A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱(ruò)优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计(jì)算上的赓续前行是什么意思，赓续前进的意思乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台(tái)这场股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白马股大(dà)牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字(zì)经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的(de)态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托(tuō)船舶(bó)业(yè)景气(qì)度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于(yú)行业景气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对(duì)此，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持续不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移(yí)动互联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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