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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的(de)境内(nèi)投资(zī)者需(xū)与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的(de)境外(wài)机构投(tóu)资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限(xiàn)额(é)为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预(yù)期(qī)以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输(shū)部数(shù)据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅(fú)不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加(jiā)的(de)利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平(píng)且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于(yú)产量(liàng)的(de)季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的(de)增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需(xū)要(yào)进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间(j不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思iān)周期(qī)来(lái)看(kàn)，在(zài)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的(de)任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市(shì)场的(de)利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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