本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股同权的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差)指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利(lì)率(lǜ)观测(cè)器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则(zé)令流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不(bù)再(zài)抱团银(yín)行股，加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的(de)估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时(shí)代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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