昨(zuó)天深夜(yè)，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美(měi)国共和党债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判代表格(gé)雷夫(fū)斯与白(bái)宫代表举行闭(bì)门会议(yì)，但(dàn)会议开始后不(bù)久就突(tū)然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双方(fāng)是否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收(shōu)紧导致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不(bù)必让利率(lǜ)升到原(yuán)应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下(xià)月将利(lì)率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前(qián)景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅速远离(lí)他讲话(huà)前所(suǒ)创的两个月来高位，一度(dù)较高位回落超过(guò)10个基点(diǎn)；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高开低(dī)走，受(shòu)债(zhài)务(wù)上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌(diē)，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平(píng)一周前水平，都(dōu)止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵(dǐ)达会(huì)场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北(běi)京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上(shàng)限解决不(bù)了(le)任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的(de)增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进一步(bù)降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需(xū)继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策(cè)观点”的(de)小组(zǔ)讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提(tí)供的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美(měi)国通胀远远高(gāo)于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺(nuò)，物价稳定是经济保(bǎo)持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自(zì)己(jǐ)倾向于支(zhī)持(chí)6月会议暂不(bù)加息，而(ér)且银行业危机导(dǎo)致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面(miàn)影响，可能无(wú)需（继续）加息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得(dé)长足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变(biàn)得更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的(de)效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期(qī)银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多重不确(què)定性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多(duō)数(shù)据和(hé)未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准确度(dù)通(tōng)常存在挑战，他上述提(tí)到的(de)观点及其能实(shí)现(xiàn)的程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面临着历史性高企的(de)不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应(yīng)进一步收紧多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率路(lù)径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压(yā)力将(jiāng)影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃(lí)期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨张学良多高，少帅张学良多高(zuó)日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究(jiū)所负(fù)责人(rén)闾振兴表示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏(piān)弱，但(dàn)南华(huá)研究院能化分析(xī)师(shī)李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的(de)消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的(de)持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上(shàng)周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库(kù)存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要(yào)原因在于(yú)前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期(qī)价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出(chū)现了较为明显的(de)下(xià)滑。在(zài)现货(huò)松动、产销较(jiào)弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市(shì)场交(jiāo)易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的(de)信息落地，市场看(kàn)空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月(yuè)会发生变化，这(zhè)是(shì)市场早已预期的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月(yuè)合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的(de)跌(diē)幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛基差上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加工厂缺(quē)乏强有力(lì)的订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数(shù)据来看，原(yuán)片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据(jù)大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存(cún)和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃(lí)价格在去库(kù)逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观(guān)，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲(c张学良多高，少帅张学良多高hōng)，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强(qiáng)化(huà)了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现(xiàn)货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线(xiàn)为大(dà)概率事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋势(shì)预计(jì)继续(xù)向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备(bèi)货意愿何时(shí)能够起(qǐ)来：一(yī)是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需(xū)求是否存在(zài)旺季的预期(qī)。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在(zài)需求存在缺口的(de)情形下，7月订(dìng)单是否依(yī)旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或(huò)是供需上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持(chí)仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位(wèi)波(bō)动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌(diē)方(fāng)式来修(xiū)复；二是(shì)月供(gōng)需预期(qī)博弈(yì)相对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中长期则视终(zhōng)端需求变(biàn)动来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重点关(guān)注下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情(qíng)况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬(tái)升(shēng)，下游深(shēn)加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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