随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是(shì)全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一(yī)季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益(yì)基金，这也是(shì)华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海富(fù)通(tōng)改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有等(děng)基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)的(de)FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀(shā)的个(gè)股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度(dù)新进(jìn)公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士(shì)，有过(guò)多年化(huà)工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业内(nèi)把(bǎ)握投资机(jī)会(huì)，并通(tōng)过努力(lì)不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三则(zé)被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业(yè)、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)是交银定(dìng)期支(zhī)付双息(xī)平(píng)衡(héng)、摩(mó)根双核(hé)平衡(héng)、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易(yì)方达安(ān)盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱(ruò)。从(cóng)一季度披露(lù)的(de)情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业(yè)基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报(bào)中表示，本季度(dù)基金主要进行上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个以下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益(yì)资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定的策略参(cān)与股(gǔ)票(piào)定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益(yì)部分依然保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝对收益的(de)投资机(jī)会不断增(zēng)厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安(ān)泰前十(shí)大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了向(xiàng)小市(shì)值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明确(què)的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值风格基金和(hé)股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金(jīn)进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基(jī)本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加(jiā)固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基(jī)本面和(hé)估值性价比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡(héng)，保持(chí)组合(hé)处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超(chāo)预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值质量(liàng)等(děng)偏价(jià)值策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的(de)配置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的(de)投资(zī)方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一(yī)季度操作(zuò)上围绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持方向作为调(diào)整配置(zhì)主要方向，组合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加(jiā)大(dà)对于业绩预期(qī)增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的(de)实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者(zhě)信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报(bào)中提到了(le)对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数据(jù)真空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产(chǎn)链(liàn)以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示(shì)，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济(jì)修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政(zhèng)策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成(chéng)份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对经济各(gè)个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市(shì)场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节(jié)日(rì)出行、消(xiāo)费数(shù)据(jù)改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老(lǎo)目(mù)标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看(kàn)，当前中国(guó)经(jīng)济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常回(huí)调。复盘(pán)历史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的生态(tài)，市(shì)场(chǎng)会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市(shì)场会(huì)围绕各(gè)行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期(qī)、全(quán)年(nián)指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来(lái)持续关注以下(xià)三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医(yī)药板块(kuài)的估(gū)值(zhí)性价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国产(chǎn)替代的(de)关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的(de)方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人(rén)工智(zhì)能等(děng)技术(shù)的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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