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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的(de)上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没(méi)有必要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互(hù)通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及(jí)结算币种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者(zhě)为(wèi)符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券市场准入(rù)备案(àn)的境(jìng)外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境(jìng)外投资(zī)者需同(tóng)时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市(shì)场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关原因进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交易(yì)规(guī)则》第一百(bǎi)三(sān)十条(tiáo)等相关(guān)规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预(yù)期(qī)以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续(xù)下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公(gōng)布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加。受访的(de)九位分析师(shī)和(hé)贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及(jí)经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的(de)季(jì)节性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去库的(de)主要(yào)原因。后(hòu)期(qī)随着产量季(jì)节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍(réng)然起到(dào)主导作用(yòng)。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国(guó)银(yín)行业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市(shì)场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感高也使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预(yù)期(qī)的逐渐兑经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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