在股市(shì)高点(diǎn)成立的(de)主动(dòng)权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金(jīn)的(de)整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的(de)布局(jú)和(hé)发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司(sī)发布(bù)公告称，根据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最(zuì)近(jìn)一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的(de)申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统计复(fù)权(quán)净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品(pǐn)成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因alt="破净率超30％！这类基金“迎(yíng)大考”" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230521115115810.png">

　　上海证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好(hǎo)时，距(jù)离开放日(rì)越(yuè)远，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净(jìng)率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来(lái)看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行(xíng)角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基(jī)金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金(jīn)收(shōu)益率差(chà)距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来(lái)的(de)灵活(huó)性限制(zhì)很可能(néng)会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能会(huì)增(zēng)加错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一(yī)年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的(de)投资信心。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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