北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳(láo)动力市场(chǎng)数(shù)据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几(jǐ)周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇(gù)主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联(lián)储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点，并(bìng)评估(gū)其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息(xī)需(xū)要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国(g岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点uó)银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明美国(guó)当(dāng)前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的(de)共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一(yī)度(dù)表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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