国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下，节后(hòu)市(shì)场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以(yǐ)剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银(yín)行(xíng)很(hěn)有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布(bù)其(qí)第(dì)一季(jì)度(dù)存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的(de)两(liǎng)天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低(dī)。目(mù)前包括来(lái)自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能充分(fēn)认识到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美(měi)联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的(de)问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适(shì)用于(yú)资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评(píng)估，对于(yú)超(chāo)过25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦保险上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声(shēng)明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急(jí)和修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示(shì)出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加(jiā)了(le)下半年美联储降息的(de)预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策(cè)选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的(de)态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别(bié)是(shì)能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美(měi)联储是否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储(chǔ)未来(lái)的货币(bì)政策(cè)预(yù)期，比如是(shì)否透露下(xià)半(bàn)年(nián)将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风(fēng)险资产将继(jì)续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市(shì)场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美(měi)元(yuán)指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的(de)倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波(bō)反复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及(jí剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么)经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息的乐(lè)观预期的(de)修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提(tí)示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么储会议(yì)这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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