金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市(shì)值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成(chéng)功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知道是出(chū)于(yú)何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次高(gāo)端白酒(jiǔ)产(chǎn)品(pǐn)的(de)中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)中(zhōng)提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的(de)存(cún)货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告(gào)期内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查招股书解释称(chēng)大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少(shǎo)针对(duì)其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛(máo)利率和(hé)“豪(háo)横”的(de)广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的操(cāo)盘(pán)手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名(míng)在外的(de)“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副(fù)主(zhǔ)席(xí)。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下(xià)，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销(xiāo)量(liàng)做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下(xià)游经(jīng)销商的(de)日子越来越难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了(le)一种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模(mó)式(shì)，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足(zú)主教练的(de)米卢誉为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运(yùn)福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中(zhōng)国人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的(de)金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集(jí)团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿(yì)元人(rén)民(mín)币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅观(guā自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查n)点”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入(rù)销量负增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市(shì)公司业绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需(xū)的矛(máo)盾(dùn)，大产区(qū)都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和地(dì)方酒企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其(qí)原因(yīn)在(zài)于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动人口从(cóng)农村(cūn)转移到城(chéng)市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的(de)终端进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次(cì)高端相关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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