当(dāng)前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意(yì)见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未(wèi)来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行(xíng)必(bì)要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油(yóu)销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要(yào)求增一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排加、检验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价(jià)格(gé)优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较(jiào)往(wǎng)年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来(lái)的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出(chū)口前(qián)景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价(jià)格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放完全(quán)，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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