<这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊/p>

　　财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行(xíng)和(hé)做(zuò)市商组成(chéng)的(de)委员会一致投票(piào)通(tōng)过了上(shàng)述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地(dì)位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担(dān)保(bǎo)条件，次级(jí)债的持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交(jiāo)易(yì)中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也引发(fā)了(le)大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常(cháng)见的金融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期的(de)作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔(péi)，索(suǒ)赔的金(jīn)额(é)通常等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地(dì)区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的(de)最(zuì)新评估(gū)。在本周二提(tí)交给(gěi)美国(guó)SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这部(bù)分的损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就已(yǐ)经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得(dé)出(chū)“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预(yù)见的(de)未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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