在华尔街经(jīng)济(jì)学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的(de)专业选股人(rén)士将资(zī)金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些(xiē)公司的(de)命运(yùn)取决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗olor: #ff0000; line-height: 24px;'>偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗抓住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何(hé)时候都(dōu)更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人Jo偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗hn Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基(jī)于图表信号(hào)配置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标(biāo)基金(jīn)等(děng)系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那些对价格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续(xù)数(shù)月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的(de)抛售可能(néng)会促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司(sī)在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国(guó)企(qǐ)业(yè)重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测(cè)今年晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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