5月(yuè)10日，有消息(xī)称(chēng)部分银行相关(guān)部门收到(dào)《关于调整(zhěng)协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限的通(tōng)知》，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协(xié)定(dìng)存款更(gèng)多(duō)是对公业务，而(ér)通知(zhī)存款(kuǎn)则集(jí)中于短期(qī)存款。

　　就本次(cì)协定存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币(bì)政策走向等，记(jì)者(zhě)采访了招(zhāo)商基(jī)金研究部(bù)首席经(jīng)济学家(jiā)李湛、长城基金总(zǒng)经理助理(lǐ)兼(jiān)现金管(guǎn)理部总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)邹德立(lì)、鹏(péng)扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大(dà)保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公司(sī)及投(tóu)研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。对银(yín)行而言(yán)，存(cún)款利(lì)率下(xià)调有助于减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)，降低银(yín)行负(fù)债(zhài)成(chéng)本；同时本(běn)次降息有助于促(cù)进投资(zī)、消费，也(yě)被看作是促(cù)进宏观经济(jì)复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性不(bù)高，但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行。预计下半年货币(bì)政策(cè)不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调(diào)。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大国有银行为何下调(diào)协定存款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更(gèng)多是(shì)出(chū)于推进利率市场化改革深(shēn)化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央(yāng)行指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了(le)存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行去年9月(yuè)下(xià)调存款利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟进(jìn)下(xià)调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制(zhì)发(fā)布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部(bù)分(fēn)中小银(yín)行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近年息差不断下行。在资(zī)产(chǎn)端定(dìng)价(jià)压(yā)力(lì)较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压(yā)降存(cún)款成本成为改善息差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银(yín)行贷(dài)款向企业固(gù)定资产投资传导较弱，下调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)有(yǒu)利于对公客户留存(cún)的活期(qī)资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，实体经(jīng)济综合融资成本(běn)不断下(xià)降，银行资(zī)产(chǎn)端收益下(xià)降较为明显；第二，银行(xíng)整体净息(xī)差持续走(zǒu)低，银行利润空间压缩(suō)明(míng)显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)大幅下降导致存款增(zēng)长比较明(míng)显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银(yín)行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款介于活期与定期(qī)存款之间(jiān)，自2022年(nián)存款自律机制(zhì)对于活期(qī)存(cún)款(kuǎn)与(yǔ)定期存款利率进行了几轮调整，本次将协定存(cún)款(kuǎn)与通知存(cún)款自律上限下调也是要(yào)将(jiāng)存(cún)款产品(pǐn)线的调整进行统一，全面(miàn)缓(huǎn)解银行(xíng)负债压(yā)力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自(zì)身经营(yíng)情况考虑，顺应(yīng)市(shì)场(chǎng)趋(qū)势，通过自律(lǜ)机(jī)制协调调降负债成本，有利于(yú)提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚(xū)，更好的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基(jī)金：中国的存(cún)款利率管控为(wèi)上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下限管(guǎn)控(kòng)彻底取消。存款利率定价方(fāng)式(shì)的改变也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历(lì)了两轮(lún)大规模(mó)存款利率下(xià)降，主要是(shì)大行(xíng)和股(gǔ)份行参与，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的调整(zhěng)更多(duō)是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下(xià)调，中小银(yín)行补(bǔ)充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚(fá)措施，加速(sù)了中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率补降(jiàng)的进度。就今年的经(jīng)济背(bèi)景(jǐng)而(ér)言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱(ruò)，经济修复存在波折。目前居民超(chāo)额(é)储蓄高增，实体融资需求(qiú)有(yǒu)限(xiàn)，银(yín)行存款增加(jiā)，降低存款利率可(kě)以引(yǐn)导(dǎo)减少(shǎo)信贷套利，助(zhù)力经济(jì)增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩，银行(xíng)经营(yíng)压力增大，调整存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户在商业银行的活期类(lèi)存款收益，延续近期银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势。

　　2l是多少斤 2l是多少kg一方面，有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：存款利(lì)率机制创(chuàng)设(shè)以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略了这些介(jiè)于活(huó)期和定期(qī)存款之间的(de)存(cún)款的利率调整(zhěng)，当下有必要(yào)一次(cì)性(xìng)调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定(dìng)存款利率(lǜ)上(shàng)限，保证(zhèng)存(cún)款(kuǎn)利率下调的有(yǒu)效性(xìng)。银行(xíng)一季度净息差水平均(jūn)创历史新低，上市银(yín)行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率下调可以(yǐ)有(yǒu)效(xiào)降低银行负债成(chéng)本(běn)，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压(yā)力(lì)。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏(piān)弱之外(wài)，企业贷款也在(zài)边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度(dù)较(jiào)大。在(zài)这(zhè)种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力持(chí)续主动(dòng)下调存款利率。长期来看，存(cún)款利率下(xià)行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利(lì)率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的(de)降息潮不仅(jǐn)仅集中在银(yín)行领域。以地方(fāng)债为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等(děng)发达地(dì)区(qū)地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的(de)发债主体，其(qí)信用债(zhài)收益率仍有下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实体(tǐ)经(jīng)济资金供需决定(dìng)的(de)，而(ér)央行的政策利率、基(jī)准利率在一方面要合适(shì)顺应市场环境(jìng)，一(yī)方面也代表着政策意愿强调(diào)信号(hào)意义的作用(yòng)。今年是真正疫后复苏的第(dì)一(yī)年，我(wǒ)们仍(réng)面临内生动(dòng)力不强需求不足的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及结(jié)构(gòu)性货币政策等多项举措给予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有(yǒu)效(xiào)降低(dī)了实(shí)体综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策等配套政(zhèng)策继续激活(huó)内生动力(lì)扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的(de)概(gài)率不(bù)大，但(dàn)仍(réng)会维(wéi)持资金合理充裕的(de)环境，故从银行(xíng)资产端的(de)角度来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维(wéi)持低位，后续(xù)是否进(jìn)一步下调要看(kàn)实体经济复苏的(de)情况。银(yín)行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调的概率不大，而(ér)存款利率(lǜ)上限的调(diào)整(zhěng)空间仍存在(zài)，而(ér)是否(fǒu)进一(yī)步下调要(yào)看银行自身(shēn)经营(yíng)需(xū)要(yào)。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行参(cān)考以10年期国债收(shōu)益(yì)率为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利率水平。在(zài)存款利(lì)率市场化(huà)调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市(shì)场化定价情况作为(wèi)合格审慎评(píng)估的扣分项，引发(fā)中小(xiǎo)银行(xíng)跟(gēn)随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维持低位或继续(xù)下行，最终(zhōng)有(yǒu)利于社会融资(zī)成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融(róng)数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱(ruò)修复(fù)趋势或仍(réng)在。近期国(gu2l是多少斤 2l是多少kgó)债利率持续(xù)下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银(yín)行(xíng)存款定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球(qiú)经(jīng)济进入衰(shuāi)退(tuì)周期(qī)，加(jiā)息周期基(jī)本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大(dà)型商(shāng)业银行(xíng)和股(gǔ)份制商业(yè)银(yín)行的(de)定(dìng)期存款(kuǎn)利率已告别“3时(shí)代”。压降存(cún)款成本仍是大势所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差(chà)压力(lì)加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持(chí)续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，来保障(zhàng)银行(xíng)合理利差范围，增加(jiā)银(yín)行(xíng)信贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民避险需求(qiú)仍在，存款持续(xù)高增(zēng)，在(zài)揽储压力不大的基础(chǔ)上，银行(xíng)自身也(yě)有动力(lì)去下调存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定存款、通(tōng)知存款利(lì)率自(zì)律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍(biàn)现象，此次(cì)政策调整有望带动中小(xiǎo)银(yín)行主(zhǔ)动跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前(qián)经济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲观预期(qī)被放大，大量资金集中(zhōng)在银行存款(kuǎn)端，此次存款利(lì)率下调也有(yǒu)望(wàng)带动存款资金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了(le)以下信号：①减轻银(yín)行息差(chà)压力。本次下调将引导银行的对(duì)公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端(duān)让利压(yā)力(lì)趋缓，银(yín)行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有(yǒu)利于(yú)增(zēng)强银行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本(běn)次下调对市场(chǎng)的影响(xiǎng)集(jí)中在以下(xià)两(liǎng)点：①规范银行(xíng)的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款定价(jià)过高(gāo)，会(huì)对遵守(shǒu)自律机制(zhì)、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍(biàn)降低中(zhōng)小行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份行(xíng)及(jí)国有大行影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场(chǎng)降(jiàng)息(xī)预期升温，但大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户在商业银行(xíng)的活期类存(cún)款收益(yì)，使得对公客户活期(qī)存款收益向对私客户看齐，一方面有(yǒu)助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整降低了银行负债(zhài)成本，目前(qián)上(shàng)市银(yín)行协(xié)定存款占总存款的比重在(zài)13％左(zuǒ)右，重新规定(dìng)协定利率(lǜ)上限后，预(yù)计行业资(zī)金成本可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面可(kě)以限制(zhì)高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别是(shì)降低(dī)银行(xíng)对公活期存款成本压力(lì)，减轻(qīng)银行负债(zhài)及经营压(yā)力。此(cǐ)外(wài)，银行负债端成本的下降使得银(yín)行盈利(lì)能力(lì)增强，进一步打开了资产端(duān)收益率下行(xíng)的空间，或(huò)带(dài)动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非(fēi)降(jiàng)息(xī)的确定性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未来(lái)存款利(2l是多少斤 2l是多少kglì)率(lǜ)是否还有进一步下(xià)降的(de)空间？对股(gǔ)债市(shì)场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：近年(nián)来(lái)，贷款和存(cún)款利率的非对(duì)称下(xià)行(xíng)使得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经(jīng)营压力倒逼存(cún)款利率有进一步调降的预期。一方面(miàn)，为支(zhī)持实体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权平(píng)均利(lì)率创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融(róng)机构人(rén)民币贷(dài)款加权平均(jūn)利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在(zài)存款市场上的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款立行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额考(kǎo)核压力使得各行下调(diào)存款利率动力不(bù)足，同(tóng)样2020年以来(lái)上市银行存量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款利率的非(fēi)对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社(shè)会无风险收益率，利多(duō)永续经(jīng)营性质的票息资产，比如利(lì)率债、稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息(xī)率(lǜ)的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下降的趋势和空间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以来由于(yú)存款定期化，活期(qī)存款(kuǎn)占比明显下降，存(cún)款(kuǎn)付息率有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款收(shōu)益率大(dà)幅(fú)下行，大幅加剧了银行息(xī)差(chà)压(yā)力，这使(shǐ)得控(kòng)制存款(kuǎn)成(chéng)本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业(yè)存款提升、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层(céng)面(miàn)有动(dòng)力去(qù)持续(xù)推(tuī)动存款利率下降，促进存款流向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存(cún)款利率下调带动流动性继续进入债市(shì)，中短期(qī)利(lì)率(lǜ)，特(tè)别是中(zhōng)短期信用债(zhài)利率仍(réng)有(yǒu)下行空间。如果经济(jì)复苏较(jiào)强，流(liú)动性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战(zhàn)激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利率。长期(qī)来(lái)看，有望带动存款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有(yǒu)助(zhù)于压低(dī)全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降息(xī)释放的信(xìn)号来看，是否意味着(zhe)货币(bì)政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度货政例会均(jūn)表(biǎo)明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为实体经济(jì)提供(gōng)更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前(qián)长端利率仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对(duì)银(yín)行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款利率自律上限，而(ér)非(fēi)直接调(diào)降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市(shì)场(chǎng)不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以(yǐ)及(jí)安(ān)全性

　　中国(guó)基金报：当前利(lì)率(lǜ)环境下，普通投资者应该如(rú)何守(shǒu)住自己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建议？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投资者的投资(zī)工具(jù)应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性。在存(cún)款利(lì)率(lǜ)下降的(de)背景下，短(duǎn)债基金(jīn)以及其他(tā)固收类(lèi)基金在具(jù)一定流动性的同时，相较(jiào)活期(qī)存款和相(xiāng)当部分(fēn)的银行理财产(chǎn)品(pǐn)，具(jù)有一定的(de)超额收益，是(shì)风险偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好适(shì)中投资(zī)者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整(zhěng)体下(xià)行，4月以来下行加速，当前无论从(cóng)绝对利率(lǜ)水平还是从信用利差(chà)，都回到了较低历(lì)史分位数水平，虽(suī)然(rán)债市多头环(huán)境仍(réng)未(wèi)改变，但一致预期导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空(kōng)间被压(yā)缩，若(ruò)看(kàn)不到央(yāng)行货(huò)币政策增量政策，后续或进入(rù)震荡环境(jìng)，而(ér)存量博弈交易下也可能(néng)会放大市场波(bō)动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样的(de)环境下尽量选择防守类(lèi)型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的(de)产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数(shù)据的(de)弱化趋势显现，且4月(yuè)底(dǐ)政治局会议从疫(yì)情后稳(wěn)增长转向中长(zhǎng)期调结构，政策发力预期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预期(qī)进一(yī)步(bù)强化，因(yīn)此股票市场(chǎng)也(yě)进(jìn)入到(dào)“休整期”。在(zài)市场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议(yì)关注行业估值水平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)面临低利率环境，需要我们(men)识(shí)别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益率高(gāo)达20％且(qiě)能保本的所谓(wèi)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品。对普通(tōng)投资(zī)者而(ér)言，如果不具备相关专(zhuān)业知(zhī)识(shí)，可以选(xuǎn)择(zé)把投资(zī)理财交给少数专业的人来(lái)做，让优秀的基金(jīn)经理管理自己的钱袋(dài)子(zi)。具(jù)备一定投资能(néng)力和风控能力的人士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件(jiàn)是做好风(fēng)控，选择适合自(zì)己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通(tōng)投(tóu)资者储(chǔ)蓄收益下降(jiàng)，为保持(chí)资(zī)金保(bǎo)值增(zēng)值(zhí)，投资者(zhě)在评(píng)估自身风险承受能(néng)力后(hòu)可适当考虑公募货币基(jī)金、公募(mù)中短债基金(jīn)、商业(yè)银行现(xiàn)金管理类产(chǎn)品(pǐn)等风(fēng)险等级较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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