A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数(shù)据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带(dài)来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时(shí)基(jī)建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美(měi)股市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市场对科(kē)技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度(dù)显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳、容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司(sī)的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领(容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人lǐng)先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认(rèn)为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本(běn)不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万(wàn)亿元(yuán)。据业(yè)内人(rén)士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年资本开(kāi)支占收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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