北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业(yè)链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个(gè)分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他(tā)们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们(men)希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得(dé)走对了(le)方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常出色(sè)了(le)，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)他们(men)最终一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业(yè)务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如(rú)何(hé)发展干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定(dìng)的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人(rén)可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台(tái)积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的(de)公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中(zhōng)国）台(tái)湾地(dì)区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯片(piàn)工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一(yī)位(wèi)91岁(suì)的创始人(rén)，这(zhè)家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特(tè)的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才(cái)华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成(chéng)为天才的(de)人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的(de)不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一(yī)个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即(jí)将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自(zì)动化操(cāo)作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出(chū)现，而且会取代(dài)一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在(zài)正在(zài)经(jīng)历能源行业(yè)的(de)变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上(shàng)限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常(cháng)明智的(de)事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变了很多次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决不(bù)了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍(biàn)在批(pī)评美(měi)联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正在(zài)履行其(qí)职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世界(jiè)大(dà)战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们(men)每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的(de)情(qíng)况下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的人。如(rú)果他(tā)们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是(shì)一个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最(zuì)终可能(néng)会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不到任何(hé)其他(tā)货(huò)币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更(gèng)清(qīng)楚，但(dàn)是(shì)他也不(bù)能完(wán)全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去(qù)信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司(sī)涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一(yī)家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后(hòu)有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提出(chū)的商(shāng)业地(dì)产(chǎn)损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注(zhù)于在20年(nián)内达(dá)到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业(yè)决定时(shí)成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的(de)是收(shōu)购伟大(dà)的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们(men)收(shōu)购的机(j干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招ī)会是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的(de)企(qǐ)业(yè)不多(duō)，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图(tú)案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的(de)行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格(gé)的主要(yào)价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分(fēn)原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们(men)确(què)实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机会。它们是一些令(lìng)人(rén)难以(yǐ)置信的(de)投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的(de)文化和历史。我们(men)对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限(xiàn)的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日(rì)依(yī)然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的(de)回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回(huí)购将同时对(duì)股东(dōng)和公(gōng)司(sī)自(zì)身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们(men)谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的(de)建议(yì)。这件(jiàn)事(shì)情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需(xū)要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的地(dì)位？”

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