随着一季(jì)报披露(lù)完毕(bì)，有着(zhe)“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全市(shì)场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一(yī)季(jì)的基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是(shì)华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)第(dì)二(èr)个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金在一季(jì)度均(jūn)重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比(bǐ)去年末(mò)增加(jiā)了(le)5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固(gù)或(huò)出现(xiàn)好转信(xìn)号(hào)的(de)公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟(shú)悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大(dà)能力圈(quān)，目(mù)前(qián)行(xíng)业配(pèi)置(zhì)更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三依(yī)次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数(shù)字经济政(zhèng)策(cè)的(de)提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季(jì)报中(zhōng)表示，本季(jì)度基金主要(yào)进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益(yì)或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权(quán)益(yì)部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益(yì)的投资机(jī)会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略(lüè)”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金(jīn)经理对今(jīn)年全(quán)年(nián)股(gǔ)票市(shì)场的(de)主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的(de)基(jī)金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上涨但(dàn)行业之(zhī)间(jiān)分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整(zhěng)，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期(qī)表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的(de)平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体(tǐ)保(bǎo)持(chí)中枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同板(bǎn)块的(de)基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了(le)深度(dù)价(jià)值(zhí)和价(jià)值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的(de)配置比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历(lì)过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投资方(fāng)面，在(zài)市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的权益类(lèi)资(zī)产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增长和政策支持方向作为调(diào)整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大(dà)对于业绩(jì)预期(qī)增速较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于(yú)：受益于顺周期(qī)低估值的金融(róng)周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中(zhōng)提(tí)到了对(duì)当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着经济数据(jù)真空期的(de)度过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发展方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济(jì)和(hé)新技术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内(nèi)重点(diǎn)关注(zhù)航空出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路(lù)带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一(yī)定(dìng)安全(quán)边际。年内经(jīng)济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需(xū)政策(cè)加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的(de)基(jī)建、信(xìn)创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领域的(de)影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随着节日(rì)出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激(jī)活市场的(de)生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸(zhū)多(duō)细分(fēn)方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场(chǎng)会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，未来(lái)持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业、企业(yè)基本(běn)面的(de)改善(shàn)，并打开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而(ér)言(yán)，医药板块的(de)估值性价比更高。三(sān)是科技(jì)制造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年(nián)周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度(d怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧ù)相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能(néng)等(děng)技术的突破，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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