随着一季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的(de)权益基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有等(děng)基金在一季(jì)度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华(huá)商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看(kàn)，一(yī)季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商新趋势(shì)优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期(qī)以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固(gù)或(huò)出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)供给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊过多年(nián)化(huà)工研(yán)究经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均衡。<霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊/p>

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数(shù)基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位(wèi)偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度(dù)A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示，本季(jì)度(dù)基金(jīn)主(zhǔ)要进(jìn)行以下(xià)操作(zuò)：1、持(chí)续维持(chí)权(quán)益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成(chéng)长型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高的(de)绝(jué)对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资(zī)机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过(guò)积(jī)极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资(zī)产、多(duō)策略”的方式(shì霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊)来平(píng)滑组合波(bō)动，努(nǔ)力(lì)将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对(duì)今年(nián)全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明(míng)确的(de)判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年(nián)今(jīn)年一季(jì)度的(de)主要持仓仍然坚持(chí)长期资(zī)产配置策略，但继(jì)续对部分(fēn)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基(jī)金(jīn)进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价比等的(de)判断，对行业风格的(de)持(chí)仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基本面和(hé)估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了(le)深度(dù)价值和价(jià)值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘(pán)风(fēng)格(gé)的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的(de)配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住的(de)基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基(jī)金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术(shù)型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长和(hé)政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社(shè)会(huì)经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报(bào)中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的(de)度过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏(sū)预期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注(zhù)航(háng)空(kōng)出行供需(xū)格(gé)局(jú)和票(piào)价(jià)弹性带来的(de)潜在超预期(qī)机(jī)会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以及一带一(yī)路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择(zé)加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政策加(jiā)码的(de)领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支(zhī)出(chū)或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续(xù)会持续关(guān)注(zhù)新技术对经济各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关(guān)注(zhù)度有望随(suí)着节日出(chū)行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体改善能激活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本(běn)面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因(yīn)处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业(yè)、企业基本(běn)面(miàn)的(de)改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费(fèi)医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特(tè)别(bié)是国产替代的关键环(huán)节(jié)，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期(qī)见底，计(jì)算机行业的(de)景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术的突(tū)破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打开(kāi)科技(jì)板块的成长空间。

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