射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也(yě)走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频(pín)领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处(chù)于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额(é)研发投入；下(xià)游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要(马云的钱属于个人吗yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在(zài)投资慧(huì)智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)马云的钱属于个人吗遭遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价(jià)格(gé)后止跌(diē)回(huí)升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自(zì)身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的(de)市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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