申万一(yī)级的半导(dǎo)体行业涵(hán)盖(gài)消费电子、元件(jiàn)等6个二级子行业(yè)，其中市值权重最(zuì)大的是半导(dǎo)体(tǐ)行业，该行业涵盖132家(jiā)上市公司。作为国家芯片战略发展的重点领域，半导体行业具备研发(fā)技(jì)术壁垒、产品国产替代化、未来前景广(guǎng)阔(kuò)等特点，也因此(cǐ)成为A股市场(chǎng)有影(yǐng)响(xiǎng)力(lì)的科(kē)技(jì)板块。截至(zhì)5月(yuè)10日(rì)，半导(dǎo)体行(xíng)业总市(shì)值达到3.19万亿元(yuán)，中芯(xīn)国际、韦尔(ěr)股份等5家(jiā)企业(yè)市值在1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数量达到(dào)16家(jiā)，无论是头部千亿企业(yè)数(shù)量(liàng)还是沪深300企(qǐ)业数量(liàng)，均(jūn)位(wèi)居科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上市(shì)公司研(yán)究院发(fā)现，半导体行(xíng)业自2018年以来经过4年(nián)快速发展，市场规模不断扩(kuò)大，毛(máo)利(lì)率(lǜ)稳步提升，自主(zhǔ)研发的环境下，上市公司科技含量越来(lái)越高。但(dàn)与此同(tóng)时，多数上市公司业绩高光(guāng)时刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存调(diào)整(zhěng)、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多(duō)数上市公司业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库(kù)存(cún)风险加大(dà)。

　　行业营收规(guī)模创新(xīn)高，三方面(miàn)因素(sù)致前(qián)5企业市占率(lǜ)下(xià)滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实(shí)现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营业务为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯(xùn)产品集成(chéng)的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连(lián)续4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行(xíng)业上(shàng)市公司的营收集中(zhōng)度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行业营收总值(zhí)的(de)46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收(shōu)占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营(yíng)业收(shōu)入(rù)居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　至(zhì)于前(qián)5半导体公(gōng)司营收占比下滑，或主(zhǔ)要由(yóu)三方(fāng)面因素导致。一(yī)是如韦(wéi)尔股(gǔ)份、闻泰科(kē)技等头(tóu)部企业营收(shōu)增速放(fàng)缓，低于行业(yè)平均增速。二是江波龙(lóng)、格科(kē)微、海光信(xìn)息等营收体量(liàng)居前的企业不断上(shàng)市(shì)，并在(zài)资本助力之(zhī)下营收快速增长。三是当半导体行业处于国产替代化、自主研发背景下的(de)高成长(zhǎng)阶段(duàn)时(shí)，整个市场欣(xīn)欣向荣(róng)，企(qǐ)业营收高(gāo)速增长，使得(dé)集(jí)中度分(fēn)散。

　　行业归母净利润下滑(huá)13.67％，利润(rùn)正增长企业占(zhàn)比不足五(wǔ)成(chéng)

　　相比营收，半导体行业的归母(mǔ)净利(lì)润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿(yì)元(yuán)增长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电(diàn)子(zi)产品全球销量增(zēng)速(sù)放缓、芯片(piàn)库存高位等因素(sù)影响，2022年(nián)行业整体净利(lì)润567.91亿元，同比下(xià)滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来(lái)看(kàn)，归母净利润正增长企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从(cóng)盈(yíng)利转为亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也(yě)有18家企业净利润增(zēng)速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净利(lì)润增(zēng)速区间

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业(yè)来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设计(jì)、半导体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于(yú)先进的芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储备(bèi)以及强大的设计能力，公司得到了相(xiāng)关客户的广泛认可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速(sù)位列半导体行业之首，公(gōng)司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份(fèn)2022年(nián)净利(lì)润体量排名行业第92名，其较快增速(sù)与低基数效应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华创归母净利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速最(zuì)快的(de)半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对(duì)半导体行业经营风险(xiǎn)分析时，发现存货周转率反映了(le)分(fēn)立器件(jiàn)、半导体(tǐ)设备等相关产品(pǐn)的周转情况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产(chǎn)品流通速度变(biàn)慢，影响企业现金流能力，对经(jīng)营造(zào)成负面影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家(jiā)半导体(tǐ)企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意(yì)的是，存货(huò)周(zhōu)转率这一经营(yíng)风险指标反映行业是否面(miàn)临库存风(fēng)险，是否出现供过于求的局面，进(jìn)而对股价表现有参考意义。行业(yè)整体(tǐ)而(ér)言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平(píng)，该年半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)上涨38.52％。而(ér)2022年存(cún)货周转率中位(wèi)数(shù)和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较大(dà)。

　　具体(t微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人ǐ)来(lái)看，2022年半导体行业存货周转(zhuǎn)率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些个股平均(jūn)涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同(tóng)比(bǐ)下滑的(de)116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量(liàng)下滑的企(qǐ)业，股价(jià)表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值(zhí)居(jū)中上位置的(de)企业(yè)，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降(jiàng)了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中(zhōng)位(wèi微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人)水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率表现较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　行业整体(tǐ)毛(máo)利率稳步提升，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司(sī)整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自(zì)主研发等(děng)有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数(shù)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)整体毛(máo)利率(lǜ)中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分点，与上游硅料等(děng)原(yuán)材料价格上(shàng)涨、电子消费品需求放缓至部(bù)分芯片元(yuán)件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导(dǎo)体下滑5个百分点以上(shàng)企业达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也(yě)说明了与这(zhè)两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)在(zài)60％以上，目前行业最高的(de)臻镭科技(jì)达到(dào)87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率(lǜ)居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研(yán)发费(fèi)用(yòng)增长四成，研发(fā)占比(bǐ)不断提升

　　在国(guó)外芯片(piàn)市场卡脖子、国内(nèi)自主研发上行(xíng)趋(qū)势的(de)背(bèi)景下(xià)，国内半导(dǎo)体企业需要(yào)不断通过研发投(tóu)入，增加企业竞争力，进而(ér)对长久(jiǔ)业(yè)绩改(gǎi)观带(dài)来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行业累计研发(fā)费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具体(tǐ)公司(sī)而言，2022年132家企业(yè)研发费用中位(wèi)数为1.62亿(yì)元，2021年(nián)同期(qī)为(wèi)1.12亿元，这一(yī)数据表明2022年半数企业(yè)研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长幅(fú)度(dù)可观(guān)。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年(nián)研发(fā)费用(yòng)同比增长，32家(jiā)企业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等(děng)4家(jiā)企业(yè)研(yán)发(fā)费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国际、闻泰(tài)科技和海光(guāng)信息，2022年(nián)研发费用(yòng)增长在6亿元以上居前。综合研(yán)发费用增(zēng)长率和增(zēng)长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞(ruì)浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长91.52％。公司去(qù)年推出了国(guó)内首款支持双模联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路产品(pǐn)进入C919大型(xíng)客机供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信(xìn)网(wǎng)络设备用石英谐(xié)振器产业(yè)化(huà)”项目(mù)顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年(nián)研发费用居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从(cóng)研发费(fèi)用(yòng)占营收比重来(lái)看，2021年半导(dǎo)体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研(yán)发意(yì)愿增强(qiáng)，重视资金投(tóu)入。研发费用占比(bǐ)20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的(de)企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家(jiā)企(qǐ)业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费(fèi)用还在(zài)3亿元(yuán)以上，可(kě)谓既有(yǒu)研(yán)发(fā)高占比又(yòu)有(yǒu)研发高金(jīn)额。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研(yán)发(fā)费用占比达(dá)到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯片及加速卡在众多行业领域中的(de)头部公(gōng)司实(shí)现(xiàn)了批量销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用(yòng)占比(bǐ)居前(qián)的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

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