北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的(de)美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前(qián)西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了(le)裁员(yuán)的(de)影(yǐng)选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副(fù)总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看(kàn)到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货(h选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好uò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在(zài)短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属则在(zài)美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续流(liú)出(chū)使银(yín)行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投(tóu)资需(xū)在一季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用品订(dìng)单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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