国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会(huì)议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和(hé)美联储的(de)审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行(xíng)越(yuè)来越多的(de)问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因(yīn)，其(qí)中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的(de)文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管(guǎn)机(jī)构的公(gōng)开审查报告(gào)或(huò)警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还(hái)被(bèi)评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银(yín)行(xíng)的资本要(yào)求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规(guī)划(huà)和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资(zī)本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据(jù)显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增(zēng)加了(le)下半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基(jī)本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已(y礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开ǐ)经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩(suō)等方面(miàn)的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特别(bié)是如(rú)果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议(yì)需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联(lián)储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货(huò)币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计(jì)加(jiā)息结果不会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是失业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计(jì)仍(réng)会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步(bù)”的决(jué)策(cè)思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易(yì)结(jié)算(suàn)体系下美(měi)元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的(de)金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落(luò)压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易(yì)出(chū)现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回落企(qǐ)稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联(lián)储议息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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