A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在A+H两(广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过(guò)是一场计(jì)算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消(xiāo)费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成就了如(rú)今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背(bèi)后，除(chú)了离(lí)不开国(guó)家政策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的(de)人工智(zhì)能(néng)两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个(gè)新概念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎(hū)也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力(lì)网络(luò)的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云(yún)计(jì)算业务的(de)需(xū)求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移(yí)动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台并(bìng)一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断(duàn)的(de)建(jiàn)设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营(yíng)。

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