如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来越多(duō)的(de)业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资(zī)买需(xū)

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年最大规模的(de)资金流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日(rì)本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下(xià)，越(yuè)来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时(shí)不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其(qí)中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们(men)）中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜将(jiāng)继(jì)续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又为何(hé)铁了(le)心一定(dìng)要(yào)来日本市(shì)场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在(zài)近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国(guó)游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大(dà)经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的(de)前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍(réng)处于低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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