5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康德(dé)、智飞生物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年(nián)以(yǐ)来持续(xù)处(chù)于(yú)低位水平，具有较大(dà)吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日，医药(yào)生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医(yī)药(yào)板(bǎn)块作为老赛道(dào)是否能有反弹(dàn)行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是(shì)否还有新的(de)业绩驱动因素(sù)？本文将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改(gǎi)善

　　医(yī)药(yào)行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度(dù)的(de)影响将会(huì)逐步消(xiāo)退，医(yī)药行业(yè)的基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药(yào)除(chú)外）营收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来(lái)看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）存(cún)在一定的估值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一(yī)季度，创新药(yào)板块的营收(shōu)与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发(fā)总支出的增(zēng)速达(dá)到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季度(dù)的(de)8.84倍恢复到了(le)2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据(jù)来看，除去创新药和疫情受益(yì)细分(fēn)领域(yù)，医(yī)药板块中具有较好成长能力的(de)低估值板块有(yǒu)原料药、医(yī)疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企业(yè)的产品销售前景(jǐng)，国内市(shì)场仍未达到(dào)预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内医保支出并未增加太(tài)多，增(zēng)速中的增(zēng)量大(dà)部分都被用于疫情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是为什(shén)么，国(guó)内的(de)医疗行业，增长速度并不(bù)快。首先，结构性(xìng)的(de)分化是非常明显的(de)，传统药企(qǐ)必须要给创新留(liú)出空(kōng)间，比如(rú)在过去的三年(nián)中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年化营收增速高(gāo)达(dá)70％。对(duì)本土(tǔ)医药企(qǐ)业而言，要实现高速(sù)发展(zhǎn)，必须(xū)要(yào)双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　gta5怎么切换角色rong>医药(yào)投(tóu)资的胜(shèng)负手

　　目前(qián)在总(zǒng)需求复(fù)苏(sū)不及预期的背景下(xià)，医(yī)药板块(kuài)中有(yǒu)刚(gāng)性需(xū)求的新基(jī)建板(bǎn)块或是最具有确定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是(shì)今年(nián)医药投(tóu)资的胜(shèng)负手。

　　我国继(jì)续推进(jìn)优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域(yù)平衡分(fēn)布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生健(jiàn)康委员会(huì)召开新闻(wén)发布会，重点介(jiè)绍优(yōu)质医疗资(zī)源(yuán)下移(yí)、区域平衡(héng)布局(jú)。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委通过开展三级医院对(duì)口帮扶等方(fāng)式，引导优质(zhìgta5怎么切换角色)医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医(yī)院的(de)综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人(rén)才、技术、管理的下移，通(tōng)过(guò)城市(shì)三级医(yī)院的对口支援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通(tōng)疾(jí)病在市县范围内解(jiě)决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工(gōng)作中，将继续(xù)推进(jìn)临床重(zhòng)点(diǎn)专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路(lù)，重点加(jiā)强群众需(xū)求(qiú)较大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资(zī)源短板(bǎn)，完成(chéng)预(yù)期的建设(shè)任务。随着具(jù)体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命(mìng)信息设(shè)备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其(qí)中(zhōng)的(de)个股有(yǒu)：联影医(yī)疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器(qì)械市场(chǎng)持(chí)续扩张。随着国家继续支持优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得(dé)到优化，促进更多优(yōu)质的(de)医疗资源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机(jī)构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四(sì)五”规(guī)划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域(yù)的基(jī)础设施建设的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场的(de)快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭借高性价比的(de)优势加速进(jìn)入医院，长期(qī)而言，随着多项政策(cè)支持的持(chí)续加强，国(guó)产(chǎn)替代将(jiāng)逐步(bù)加速，相关(guān)大型医疗(liáo)器(qì)械的龙(lóng)头厂商将(jiāng)会(huì)抓(zhuā)住放量的机会，实现快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证券建(jiàn)议(yì)关注国内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗(liáo)、澳(ào)华内镜gta5怎么切换角色、开立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这(zhè)些企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

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