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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经济数据(jù)表现再决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和(hé)地(dì)区(qū)的境(jìng)外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加(jiā)息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善(shàn)推(tuī)动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降(jiàng)的乐(lè)观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的(de)利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的(de)一(yī)项调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印尼国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处(chù)于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的(de)结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的(de)是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和(hé)持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大(dà)年(nián)”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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