5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅(fú)最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程(chéng)不(bù)及(jí)预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的(de)环(huán)节(jié)会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有(yǒu)一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的(de)工业革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍处于(yú)新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对(duì)云管端各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘(liú)慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的(de压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季(jì)报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中(zhōng)最大(dà)的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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