如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要(y冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢ào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日(rì)本五大(dà)商(shāng)社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日(rì)股(gǔ)的(de)前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了(le)日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大(dà)投(tóu)资，也存(cún)在着(zhe)在国际冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技(jì)股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资(zī)者(zhě)来(lái)说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中也表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来(lái)日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商(shāng)事在(zài)内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了(le)新的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本(běn)央行眼下(xià)依然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本(běn)第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业(yè)绩(jì)似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽(qì)车(chē)行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢改善均提(tí)振了(le)市(shì)场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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