上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退(tuì)市却是个(gè)新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司股票及其可转债被终止上市，搜特(tè)转债或(huò)成为首只因(yīn)正股(gǔ)退市(shì)而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也(yě)因触及(j送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由í)退市指标被终止上市(shì)，其可转债已进入退(tuì)市整理期，引发投资者对可转债信(xìn)用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具(jù)债(zhài)券和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受(shòu)市场欢(huān)迎(yíng)。一个广为流传的(de)说法是，可转债“下(xià)有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可(kě)攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因(yīn)正股退(tuì)市(shì)而(ér)退市的情况，也未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违(wéi)约历(lì)史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依(yī)然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数(shù)上(shàng)市公司是(shì)因经营(yíng)不善导致退市，财务状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿(ná)不出钱进行赎回(huí)的可能(néng)性(xìng)较大。而如果启动(dòng)破产重(zhòng)整，公(gōng)司发行的可转债划归为普通(tōng)债(zhài)权(quán)，清偿顺(shùn)序相对靠(kào)后，刚性兑付(fù)亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转债退市，投资者(zhě)蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料(liào)，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)上市规则，上(shàng)市公司股票被终(zhōng)止上市的，其(qí)发行的可(kě)转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成就了可转债(zhài)30多年零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全面注册(cè)制改(gǎi)革(gé)的持续推进(jìn)，市场优(yōu)胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由(zhì)正在(zài)形成，以上市(shì)股(gǔ)为(wèi)锚的可转债也跟着出(chū)清，违约风(fēng)险(xiǎn)随之上升。退市，或(huò)将成(chéng)为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投(tóu)资者没有理由一成不变，是(shì)时候重塑对可转债的认知(zhī)了。投资(zī)者要(yào)改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在(zài)选择(zé)债券时，要(yào)理性评估正股基本(běn)面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值(zhí)水平(píng)以及(jí)发(fā)债(zhài)公司偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的时(shí)，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退市(shì)风(fēng)险较高的标的，而选择正股经(jīng)营效益良好、估(gū)值合理且随市场下跌估(gū)值(zhí)出(chū)现(xiàn)压缩的标(biāo)的。并密切关注可(kě)转债市(shì)场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化(huà)。目前关于可转债的退市(shì)处理还(hái)有不(bù)少空白和盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如(rú)，可进一步明确可转债在退市后是否仍存在交易可(kě)能、是(shì)否(fǒu)还(hái)拥有转股功能(néng)等。同时，应加强对(duì)可转债的风(fēng)险防控(kòng)，强化(huà)发行前的信用评级，对于信(xìn)用资质较弱(ruò)的公(gōng)司，可考虑提高担保资产与回售条款(kuǎn)等相关(guān)要求，适当提(tí)升准入门(mén)槛(kǎn)，以更好保护投资者(zhě)利(lì)益(yì)。

　　全面注册(cè)制(zhì)下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本(běn)性的变化。过去一(yī)些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简单套路(lù)行不通了，一(yī)些规则制度(dù)上(shàng)的短板(bǎn)不能视而不(bù)见了(le)。各市场参与主体还需顺时应(yīng)势，调整(zhěng)包括(kuò)可转债在内的投资方法，完善配(pèi)套(tào)制度，提升(shēng)风(fēng)险意识，共(gòng)促A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定发(fā)展。

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