国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会(huì)议(yì)，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗行倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了(le)对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够(gòu)自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经(jīng)确(què)定(dìng)了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的(de)一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自(zì)身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列(liè)规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财(cái)务(wù)状况和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公(gōng)司(sī)，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗流动(dòng)性的(de)要求，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在(zài)成(chéng)本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克(kè)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美(měi)联(lián)储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国(guó)短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商(shāng)务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超(云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部(bù)效应持(chí)续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年(nián)美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以及下行压(yā)力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点(diǎn)在(zài)于(yú)利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续(xù)货(huò)币政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需(xū)要关注三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前金融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策(cè)预期(qī)，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多(duō)因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决(jué)以及(jí)银行业风险事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全(quán)球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数据指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的(de)是美(měi)债实(shí)际(jì)利率(lǜ)的(de)变化，但是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融(róng)溢(yì)价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济(jì)下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在(zài)高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价(jià)格(gé)的进一(yī)步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市(shì)场关键(jiàn)数据较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致市场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容(róng)易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重(zhòng)要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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