财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是(shì)中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑学生党如何自W，如何自我安抚是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的(de)低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经(jīng)验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的(de)那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因学生党如何自W，如何自我安抚此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中(zhōng)字头银(yín)行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符(fú)合(hé)价值投(tóu)资和(hé)长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大(dà)行股息(xī)率也(yě)呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边(biān)际(jì)可以为(wèi)投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银行还(hái)有大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的(de)，本(běn)身就(jiù)有比较大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结(jié)束(shù)的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)学生党如何自W，如何自我安抚金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不(bù)是单一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单(dān)一(yī)地(dì)以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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