来(lái)源：海通(tōng)宏观(guān)

　　· 概(gài) 要·

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形(xíng)势和经济工作。今年以来，经济增长好于(yú)预期。不(bù)过(guò)当前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期政(zhèng)策不太可能转向收紧，但是面(miàn)对高质量发展(zhǎn)要求，也没增量刺激(jī)政策。未来扩大需求主要依靠自发修复(fù)消费，主动稳定(dìng)投资。此(cǐ)外，产业(yè)政策方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍然是重点(diǎn)任务。整(zhěng)体看，二季度(dù)经济(jì)修复速(sù)度或将(jiāng)放缓，政(zhèng)策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会议首先强调(diào)了(le)今年的成(chéng)绩，即“经(jīng)济增(zēng)长好于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确实好于去年四季度时的预期(qī)。但随后会议也(yě)提到(dào)“经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足(zú)”。这也(yě)使得经(jīng)济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需(xū)要(yào)克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　我(wǒ)们(men)的理解是(shì)，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相(xiāng)比去(qù)年四季度有明显改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速(sù)，还有较大的差距。所以(yǐ)，经济仍需政策(cè)呵护。尤其(qí)是(shì)一季度降准(zhǔn)后，就业(yè)压(yā)力仍(réng)然存在，我(wǒ)们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需(xū)求”是(shì)当(dāng)前经(jīng)济持续回升(shēng)向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对(duì)高质量的发(fā)展(zhǎn)要求，会议(yì)强调经济要实现“质的有效提升”和(hé)“量的(de)合理增长”。这(zhè)一(yī)点和去年经济工作会议精神一致。这也意味(wèi)着(zhe)稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的(de)方式，而是统筹推动“经济运行持(chí)续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动(dòng)力(lì)持(chí)续增(zēng)强”、“社会预期持续改善”、“风(fēng)险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方(fāng)式，会议要(yào)求“把发(fā)挥政(zhèng)策效力和激发经(jīng)营(yíng)主体活力结合起来”。我们(men)的理解是，下(xià)一阶段(duàn)更多通过激(jī)发(fā)市场(chǎng)化的(de)力量去(qù)推(tuī)动经济修复(fù)，通过改革开放的方式激发高质(zhì)量的增长。所以会(huì)议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫(háo)不动(dòng)摇”，破除影响各类(lèi)所(suǒ)有制企(qǐ)业公(gōng)平竞争、共(gòng)同(tóng)发(fā)展的法律法规障碍和(hé)隐性(xìng)壁垒。各类企(qǐ)业都要依法合规经营。要下决心从(cóng)根本上(shàng)解(jiě)决企业(yè)账款拖欠(qiàn)问题。总体而言(yán)，政策刺激(jī)空(kōng)间有(yǒu)限，主要(yào)还是以提振信心(xīn)和预期、激发活力为(wèi)主(zhǔ)要(yào)手段，让经济自发(fā)的内生(shēng)修(xiū)复。

　　32升是多少斤啊 2升是多少毫升ong>

　　扩(kuò)需求：自发修复(fù)消费，主动稳定(dìng)投资(zī)

　　会议(yì)提出，积(jī)极的财政(zhèng)政策(cè)要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续(xù)了去年(nián)12月会议(yì)的表述。对于政策的要(yào)求，本次(cì)会议强调“形成扩大需求(qiú)的合力”，而去年12月会议的(de)相关表述是“加强各(gè)类(lèi)政策协调配(pèi)合”，这说明(míng)扩大需求(qiú)是未来的政策重心。

　　一(yī)方(fāng)面，自发修(xiū)复消费。“要(yào)多渠道增加城乡居(jū)民收(shōu)入，改善消费环(huán)境(jìng)，促进文化旅游(yóu)等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民(mín)劳(láo)动收入的自然(rán)修复(fù)。另一方面，主动稳定投资。尤(yóu)其是(shì)基建投(tóu)资，是政府主动(dòng)稳增长(zhǎng)的重点。会议提到，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造(zào)和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外(wài)， 会(huì)议(yì)强调，要把吸引外(wài)商(shāng)投资放(fàng)在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘(pán)。要支持(chí)有(yǒu)条件的自贸(mào)试验区和自由(yóu)贸易港(gǎng)对接(jiē)国际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改(gǎi)革开放先行(xíng)先(xiān)试。

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　　产(chǎn)业发展(zhǎn)：看重实体经济(jì)

　　会(huì)议强调，加快建设现代化(huà)产(chǎn)业体系要以“实体(tǐ)经济”为(wèi)支撑。我们的理解(jiě)是，产业政策的重点是“实(shí)体经济(jì)”，这里的(de)实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自立自强根(gēn)基，培育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩(kuò)大新能源汽车发展优势，加快推进充电(diàn)桩(zhuāng)、储能等设施建设和配(pèi)套电网改造”。会议指出“要重(zhòng)视通(tōng)用(yòng)人工智能发展(zhǎn)，营造(zào)创新生态”，也提2升是多少斤啊 2升是多少毫升到了“重视防范风险”。我们认为，人工智(zhì)能发展到一(yī)定(dìng)程度(dù)，监管措施也必然会跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要推(tuī)动(dòng)平(píng)台企业规范健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小银(yín)行、保险和信托机构改革化险工作”；再(zài)次(cì)强调房住(zhù)不炒，“做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加(jiā)强地(dì)方(fāng)政府债务管理(lǐ)，严(yán)控(kòng)新增隐(yǐn)性债务”。我(wǒ)们认为，房地(dì)产(chǎn)产业链、中(zhōng)小金融(róng)机(jī)构的风(fēng)险出(chū)清，仍是大势(shì)所(suǒ)趋，地(dì)方(fāng)债(zhài)务的风险也需(xū)要化解。所以今年和去年最(zuì)大的(de)不同是疫情影响减弱，其他(tā)方面的经济问题(tí)依然(rán)是(shì)存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制。