在华(huá)尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之(zhī)际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人(rén)士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用(yòng)事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做(zuò)好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的(de)最(zuì)新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计(jì)算(suàn)机驱动策(cè)略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银(yín)行称，量(liàng)化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化(huà)投资(zī)者(zhě)，他们(men)别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者(zhě)还警(jǐng)说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地位通常(cháng)会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美国经济(jì)衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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