国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次(cì)触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能(néng)会被美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在(zài)与其(qí)他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查(chá)报(bào)告中，美(měi)联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银(yín)行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部风(fēng)险限(xiàn)制，其(qí)采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其(qí)利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流(liú)动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担(dān)的(de)基础(chǔ)上提供给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地(dì)区(qū)的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等(děng)国撤回(huí)针对(duì)乌农产品(pǐn)的(de)单边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)依旧(jiù)高企的(de)滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危机(jī)的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个人消(xiāo)费(fèi)支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中美联(lián)储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉择。随着(zhe)此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得(dé)不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态(tài)度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观(guān)察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于(yú)目前(qián)金(jīn)融以及经济(jì)风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风(fēng)险；三(sān)是(shì)美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波(bō)动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临较(jiào)大(dà)的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币(bì)政策(cè)之间的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地后的(de)一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗续当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐观(guān)预(yù)期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要(yào)锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及(jí)美元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储(chǔ)的(de)官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银(yín)价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后(hòu)，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地(dì)，他预计(jì)美联(lián)储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低(dī)布局多单(dān)。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确(què)的(de)方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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