财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国(guó)平安(ān)在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新(xīn)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式(shì)现(xiàn)代(dài)化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着行情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一次(cì)历史是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的(de)板块行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来了(le)久违(wéi)的(de)上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其(朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波(bō)银行(xíng)和(hé)招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银(yín)行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息(xī)是银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期(qī)投(tóu)资需要(yào)。近年来(lái)国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏(piān)股型(xíng)基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的(de)安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与(yǔ)海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的(de)银行估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味(wèi)着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块(kuài)过去(qù)被当成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的(de)交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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