近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮(lún)降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格(gé)下跌(diē)，同(tóng)时国(guó)内宏观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易(yì)需(xū)求(qiú)利多(duō)的(de)信(xìn)心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利(lì)空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思的意思炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回(huí)落。另(lìng)外(wài)，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将需求压力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺(cì)激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原(yuán)因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品(pǐn)较少(shǎo)，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存(cún)格局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积(jī)极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的(de)水平(píng)，在终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协(xié)重新定价(jià)后，预计(jì)进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其(qí)供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化(huà)较(jiào)快，价(jià)格(gé)波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前(qián)煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端(duān)压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)也是易跌难涨。

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