如(rú)果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市(shì)场的投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近来提到日(rì)股的(de)优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成(chéng)为了日(rì)本(běn)股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了(le)日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投资日(rì)本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本(běn)股市的涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现(xiàn)的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本(商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级běn)股市，以此(cǐ)作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的(de)前(qián)提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的(de)回购规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的(de)态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男(nán)依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在(zài)线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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