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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要(yào)进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再(zài)决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有(yǒu)必要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不(bù)是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面(miàn)互联互通(tōng)的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协(xié)议，并(bìng)为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合人(rén)民(mín)银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时(shí)申(shēn)请成(chéng)为场外(wài)结算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发(fā)送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布(bù)的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因(yīn)产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全(quán)球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下(xià)降(jiàng)，但都仍处(chù)于(yú)历史较(jiào)高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的(de)年(nián)度(dù)时(shí)间周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过(guò)，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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