财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称(chēng)，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会一致投票(piào)通过(guò)了上述决(jué)议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票的(de)清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题(tí)的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作(zuò)为标准鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融(róng)市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于(yú)参考(kǎo)资产的面(miàn)值减(jiǎn)去(qù)违约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在(zài)这个地区(qū)是否发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的(de)最(zuì)新评估(gū)。在(zài)本周二(èr)提(tí)交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急(jí)接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资(zī)产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌(pái)仍将独(dú)立(lì)运营(yíng)。

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