尽(jǐn)管周五大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电(diàn)子自(zì)年初以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调(说唱歌手bp，说唱b7是什么意思diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一步加大(dà)、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研(yán)报(bào)认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载(zài)体和(hé)基础。数(shù)据量和算力(lì)的(de)提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于(yú)算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guā说唱歌手bp，说唱b7是什么意思ng)迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐(zhú)步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的(de)智能(néng)手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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