银行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第(dì)一共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度(dù)扩大至(zhì)超(chāo)过(guò)40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报道(dào)，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在(zài)为其(qí)部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的(de)收购方担(dān)心(xīn)承担(dān)过多风险。目前(qián)可(kě)能(néng)的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一共(gòng)和银(yín)行注资300亿美元的(de)大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司(sī)接管该银行，并(bìng)为(wèi)所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美(měi)国财(cái)政部(bù)无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻(wén)分析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这家银行能否在未来(lái)的(de)日子继续经营(yíng)下去(qù)，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此家银行发(fā)表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决(jué)方案（可能(néng)是联(lián)邦存款保险公司(sī)的接管）目前正变得越来越有可(kě)能(néng)，因为第一共和银(yín)行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显(xiǎn)示(shì)美国上周原油库(kù)存降幅大于预(yù)期(qī)，由(yóu)于(yú)市场消化了疲弱(ruò)的(de)美国(guó)经(jīng)济数据，对美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)增加，油价周三延续前一交易日的(de)跌势，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一(yī)步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报(bào)道(dào)称，美国联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威胁下(xià)调(diào)该朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁行评级，将限(xiàn)制第(dì)一(yī)共和银行从(cóng)美联储(chǔ)取(qǔ)得(dé)融资的渠道(dào)。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特(tè)6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需求(qiú)低(dī)迷而减产(chǎn)带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加息(xī)路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面(miàn)风险不断，让美联储(chǔ)5月(yuè)的加息路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系(xì)统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无(wú)疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持加息的(de)大(dà)方向，只不过加息力度(dù)会维持25个基点，不会(huì)像去年那样(yàng)以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性(xìng)，当(dāng)前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月住(zhù)房租(zū)金价格指数增速(sù)高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经(jīng)济减速，但是据(jù)我们测(cè)算当前美国私(sī)人部门(mén)资产负债表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季(jì)度(dù)出现，短(duǎn)期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币(bì)政策转向。从历(lì)史上(shàng)美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀下的(de)美联(lián)储加息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地区银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由于当(dāng)前(qián)美国商(shāng)业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责错配(pèi)，并(bìng)非(fēi)如2007年(nián)次贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危机(jī)爆(bào)发时过渡去杠(gāng)杆(gān)，金融(róng)市(shì)场(chǎng)系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首(shǒu)席(xí)宏(hóng)观(guān)分析(xī)师赵旭初同(tóng)样认(rèn)为，由美(měi)国银行(xíng)业(yè)“爆雷”引发(fā)系统性风(fēng)险的可能性是较(jiào)小的，基(jī)于此(cǐ)，美联储也不(bù)会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银(yín)行的事件(jiàn)来看，政策部门应(yīng)对(duì)危机(jī)的(de)速度和(hé)积极(jí)性非常(cháng)高，在(zài)这种形式下，去(qù)押注系(xì)统性风(fēng)险发生概率比(bǐ)较低的。对于通(tōng)胀率，当前(qián)市(shì)场主(zhǔ)流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是(shì)出现了几乎(hū)失(shī)控的风险，如金融机构(gòu)或(huò)者(zhě)非(fēi)金融(róng)企(qǐ)业大面积的(de)‘爆雷(léi)’，否则在这个(gè)通胀水(shuǐ)平预测下(xià)，美联储是(shì)不会在7月(yuè)份就去做降息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通(tōng)胀将从(cóng)几(jǐ)十年来的(de)最高水平进一步回(huí)落多少这一(yī)争论，全球知名机构的基金经理们也开始产生(shēng)分(fēn)歧。其中，一(yī)方是安联环球(qiú)投资和西部(bù)信托等公司(sī)认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)和其他(tā)央行将(jiāng)在加(jiā)息方(fāng)面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入(rù)衰退。而另(lìng)一方面(miàn)，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美(měi)联储和其(qí)他(tā)央行的(de)政策(cè)制定者是否真的愿意冒(mào)让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和银行业信贷收紧导致(zhì)消费(fèi)者信心指数下降，消费(fèi)支出增速放缓是确(què)定性事件(jiàn)，说明(míng)未来(lái)美国经(jīng)济继续减速也(yě)是大概率(lǜ)事件。然而，由于美(měi)国居民消(xiāo)费支出增速(sù)虽(suī)然在下(xià)滑(huá)，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽有升温(wēn)，但不至于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和(hé)反弹也可以验证这(zhè)一点。不(bù)过，随(suí)着美国居民利(lì)息支(zhī)出占可支配收入(rù)的比例越来越高，未来并不排(pái)除由于经济严重减速加(jiā)快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居(jū)民部(bù)门信用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高(gāo)利率经济(jì)下行(xíng)的环境(jìng)下，居民部门的资产(chǎn)负债表(biǎo)和收入状(zhuàng)况(kuàng)边(biān)际上会有恶化也是(shì)情(qíng)理之中(zhōng)；但美国居(jū)民部门(mén)已经(jīng)经过了十年的去(qù)杠杆(gān)，本(běn)身资(zī)产负债处于一(yī)个(gè)相对健康的状况，这也(yě)是(shì)为何即便消费(fèi)信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民部门的(de)消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部(bù)门的需求(qiú)仍(réng)然(rán)十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来，当前(qián)市(shì)场避险情绪的催(cuī)化有两方面的(de)背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就是一个容易出风险的时间段；二(èr)是能够激发(fā)风险偏好(hǎo)的中国这(zhè)边(biān)的复苏环比高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有更多刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下(xià)，市场对全球经(jīng)济的预期(qī)想要进一步边际(jì)改(gǎi)善是(shì)比较困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日(rì)A股的(de)主线题材下跌与海(hǎi)外银行业危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观(guān)周期和前(qián)几年有所不(bù)同，国内和(hé)海外出现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应(yīng)对危机的速(sù)度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类(lèi)风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出现大(dà)幅度的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比较合适的(de)操(cāo)作思路(lù)应该是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的(de)影响下，昨日的有(yǒu)色金属(shǔ)板(bǎn)块全(quán)面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金属(shǔ)研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)的全面下行有两(liǎng)个利空(kōng)背(bèi)景和(hé)一(yī)个(gè)触发因素，一是临近美(měi)联储(chǔ)5月份议息会议，加息(xī)25个基点的概(gài)率(lǜ)升(shēng)至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资(zī)金提(tí)前流出规避不确(què)定性风(fēng)险；三是前一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再爆利(lì)空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速(sù)回升(shēng)，成(chéng)为有(yǒu)色板块全面下行的(de)直接触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看(kàn)出(chū)，当前宏观情绪(xù)对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆不(bù)定。一(yī)方面(miàn)对银行业和全球经(jīng)济前景(jǐng)感(gǎn)到(dào)担忧，担(dān)心陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温又会(huì)使(shǐ)得(dé)加(jiā)息预期降低。加息(xī)预期降低后又不(bù)得(dé)不面(miàn)对高企(qǐ)的通胀数据，美联(lián)储喊(hǎn)话加息不应停止，市(shì)场又继续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期(qī)货有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国(guó)内面临五一假(jiǎ)期，之(zhī)前看多需求(qiú)修复(fù)的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的(de)大部分品种还在区间运(yùn)行，除了锌的空头势头较为(wèi)明显，而(ér)镍(niè)和锡则(zé)是辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二(èr)季度是有(yǒu)色金属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开局延续(xù)了需(xū)求的强预期，有色一度(dù)出(chū)现触底反弹和(hé)冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一(yī)样(yàng)的(de)声(shēng)音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却出(chū)现(xiàn)接连下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二是(shì)部分下游加工企业(yè)订单难(nán)以(yǐ)为(wèi)继，且产成品库存较往年(nián)出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月份的高开工透支了部分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息(xī)’的宏(hóng朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁)观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节(jié)假期即(jí)将到来，资(zī)金从有(yǒu)色市场流(liú)出(chū)规(guī)避不确定性风险(xiǎn)，价格(gé)出现回调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回落也(yě)是近段时间对利空因素的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬(xún)延(yán)续旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下(xià)游企业(yè)可适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从具体的行业(yè)数据来(lái)看，下(xià)游需求无疑是在(zài)慢(màn)慢复(fù)苏(sū)的。如房屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在下游开(kāi)工率上最近几(jǐ)周出(chū)现(xiàn)了(le)高位停滞，没(méi)有进一步的增长(zhǎng)，可(kě)能(néng)和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体预测值普(pǔ)遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也(yě)没能(néng)有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态，现(xiàn)货上面(miàn)买盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复(fù)杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面上的市场预期(qī)过于一(yī)致，主流观点认为加息(xī)已近尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候已经过去(qù)，但今年可(kě)能不会降息(xī)。我们要(yào)警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为美(měi)通胀高位(wèi)持续，美联储(chǔ)的结(jié)果导向(xiàng)很可能使得(dé)加息时间(jiān)或(huò)者幅度超预期(qī)，这样市场就会有(yǒu)超预期的下(xià)跌。最主要的(de)是，有色板(bǎn)块多数(shù)品种供应增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期是向下而(ér)不是向上。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个板块还是(shì)持(chí)中线偏空(kōng)思路(lù)，投资者可以(yǐ)用振荡的策略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预(yù)期，更多的是(shì)反映(yìng)市场对(duì)未(wèi)来一(yī)个(gè)季度、半年度甚(shèn)至更长时(shí)间的(de)需求预期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其对有(yǒu)色板块的短(duǎn)期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不显(xiǎn)著(zhù)，短期(qī)可关(guān)注(zhù)供求现状(zhuàng)与价(jià)格(gé)趋势的关(guān)系(xì)以(yǐ)及可能突发的风(fēng)险事件上。“对(duì)有色而言，投资者更多担心的是(shì)在多空分歧的位置和时间节(jié)点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大(dà)了价格(gé)短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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