随着一(yī)季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多的(de)权益基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选作为前(qián)三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期(qī)以成长风格著称，截(jié)止今年一季(jì)度末(mò)，成立(lì)以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有(yǒu)份额(é)1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多年(nián)化工(gōng)研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握(wò)投资(zī)机会，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力不断(duàn)扩大(dà)能(néng)力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三(sān)“花落(luò)华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中，汇添(tiān)富(fù)科技(jì)创新、易(yì)方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则(zé)是交银(yín)定期支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金增持前(qián)三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的(de)方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力(lì)将m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的(de)时(shí)候(hòu)，基(jī)金(jīn)经理对全(quán)年(nián)市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一(yī)定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有明(míng)显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期(qī)政策方向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基金和(hé)股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长期(qī)基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部(bù)结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本(běn)面和估(gū)值性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值(zhí)质(zhì)量等(děng)偏价值策(cè)略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘(pán)风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历(lì)过去几年的(de)大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基(jī)金的(de)权益类资(zī)产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对(duì)年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持(chí)方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合(hé)主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块(kuài)的(de)配置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于(yú)：受益(yì)于顺(shùn)周期(qī)低估值的(de)金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产替代(dài)的(de)科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方(fāng)向的(de)机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一(yī)季报(bào)中(zhōng)提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空(kōng)期的度(dù)过，国内大类资产复苏预(yù)期进入(rù)验(yàn)证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏(sū)中在(zài)大消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空出(chū)行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益(yì)于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交(jiāo)易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其关(guān)注(zhù)度有(yǒu)望(wàng)随着节日出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏(sū)周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸(zhū)多(duō)细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各行业受益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅度(dù)，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全(quán)年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未(wèi)来(lái)持续关注(zhù)以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业(yè)基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块(kuài)的(de)场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性(xìng)价(jià)比更(gèng)高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期(qī)关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景气度(dù)相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工(gōng)智能(néng)等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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