4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续(xù)消费(fèi)旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市(shì)场对新(xīn)年度减(jiǎn)产担忧(yōu)加(jiā)重，国内棉价持(chí)续上(shàng)涨。而国外金融市场风险隐忧仍存(cún)，消费延(yán)续(xù)偏弱局面下，外(wài)棉价格承(chéng)压运(yùn)行，导致(zhì)国内(nèi)外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉价自202cos180°是多少，cos180度等于多少2年(nián)3月以来(lái)一直维持倒(dào)挂的格(gé)局，近期随着(zhe)国内(nèi)棉价连续攀(pān)升(shēng)，价(jià)差逐渐收(shōu)窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较(jiào)强的原因在于(yú)国(guó)内供需矛盾更为突(tū)出，春节后国(guó)内需(xū)求持(chí)续修(xiū)复，外(wài)贸订单表现也好于(yú)预期，叠加新疆(jiāng)天气不利棉(mián)花播种(zhǒng)和出苗(miáo)，减产(chǎn)预(yù)期推动国内(nèi)棉(mián)价不断走强。外盘由(yóu)于(yú)2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋于(yú)宽(kuān)松(sōng)，上涨空间受限。”申(shēn)银(yín)万(wàn)国期货棉花分析(xī)师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高(gāo)飞堂告诉记者(zhě)， 4月(yuè)以来，棉纺织市(shì)场受消费旺季拉动效(xiào)果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产(chǎn)品库存(cún)低位(wèi)，开工负荷保(bǎo)持高位运行。据监测(cè)，山东主销区4月(yuè)纺企开机负荷达(dá)到75％，较(jiào)上月提高8个(gè)百分点(diǎn)；纺企所接订单排(pái)单时(shí)间达(dá)到10天，较上(shàng)月(yuè)增加(jiā)2天，开(kāi)工负荷(hé)及订单(dān)排单时间(jiān)达到近两年来(lái)最高水平(píng)。同时由于大部分(fēn)纺企纱线(xiàn)产品库存低位，产(chǎn)销压力较(jiào)小，促使部分企业增加(jiā)原棉储备库存(cún)，为棉花市场消费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花(huā)现货(huò)价格持续(xù)上涨，但下(xià)游纺(fǎng)企对(duì)高(gāo)价棉花的(de)接受(shòu)程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游订单明显减少，购(gòu)销也(yě)较为冷清，棉价的(de)上涨也并未(wèi)有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所(suǒ)走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉(mián)在供应(yīng)端(duān)利(lì)多的(de)推动(dòng)下强势(shì)上涨。中棉协调(diào)查报告显示，2023年(nián)全国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新疆地区陆续(xù)出现低温降雨降(jiàng)雪天气，给(gěi)棉花(huā)播种以及出(chū)苗(miáo)带来(lái)了不利(lì)影响，进(jìn)一步(bù)加剧了市(shì)场(chǎng)对于新年度产量大降的(de)担忧，也(yě)为减产(chǎn)炒作提供了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑(zhèng)棉一度回落，但近日新疆地(dì)区迎来强降雨，部分地区(qū)伴随大风和沙(shā)尘(chén)暴(bào)，可能(néng)会(huì)对棉苗生长产生不利影响，再度引发了市场对于天气(qì)的(de)关注(zhù)，期(qī)价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积(jī)普遍下降，根(gēn)据(jù)我们的调(diàocos180°是多少，cos180度等于多少)研结果(guǒ)推(tuī)算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总计(jì)或(huò)下降(jiàng)8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来，南北(běi)疆气温普遍偏(piān)低，尤其(qí)是北疆因积温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之(zhī)4月中下(xià)旬及5月(yuè)初部(bù)分(fēn)地(dì)区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导致部(bù)分棉田重播，预计新年度棉(mián)苗生长(zhǎng)进度较去年同期或推(tuī)迟(chí)10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是行业人士对新年度供应收紧预期增(zēng)强，普遍(biàn)提(tí)高现(xiàn)货(huò)售卖价格。4月份国内(nèi)价(jià)格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应(yīng)端方面，在意向种植面积下降和播种(zhǒng)期低温天气的双重作用下(xià)，新年度(dù)棉花减(jiǎn)产概率大大增加。需(xū)求端，目(mù)前下(xià)游(yóu)纺(fǎng)织企业的开机率维持高(gāo)位，而成品库存仍位于(yú)历史偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反(fǎn)馈并不明(míng)显(xiǎn)。“不过接(jiē)下来5—7月是纺(fǎng)织(zhī)行业(yè)淡季，下游需求存在走(zǒu)弱(ruò)的预(yù)期(qī)，短期(qī)对国内棉价形成一定的(de)压(yā)力。但中长(zhǎng)期内(nèi)需(xū)持续复苏的逻(luó)辑(jí)并未改(gǎi)变，中国已(yǐ)经成为支撑全球棉(mián)花(huā)消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧(yōu)持(chí)续加息(xī)的紧缩政(zhèng)策，或降低(dī)居(jū)民对纺织品服装的消费动力，4月(yuè)初USDA公布(bù)数据显示，中(zhōng)国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环(huán)比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公布的美(měi)棉(mián)周度净(jìng)签(qiān)约量环比下(xià)降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进一(yī)步使(shǐ)市(shì)场担忧(yōu)国外(wài)棉花市(shì)场阶段性需(xū)求下滑，外棉价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了(le)对于(yú)2023/2024年度棉市的供需预测(cè)，将全(quán)球(qiú)棉花产量小幅下调15万吨至(zhì)2519万(wàn)吨，同时将全球棉花消费(fèi)量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使(shǐ)得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著(zhù)复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好(hǎo)预期下，棉(mián)纺织市场(chǎng)消费(fèi)增长明显，叠加极端天气对棉花(huā)正常(cháng)出苗生长带(dài)来袭扰，供(gōng)应预期收缩，促使棉企挺价出货(huò)意愿增强，国内棉花价(jià)格随之水(shuǐ)涨船高；而国外(wài)弱(ruò)预期(qī)背(bèi)景下(xià)，消(xiāo)费下滑(huá)，与国(guó)内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内外(wài)棉花价差（国内棉价-国外棉价(jià)）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次(cì)转(zhuǎn)正。截至(zhì)5月16日，国内外棉花价差延(yán)续正(zhèng)值。国内棉花价格(gé)回归(guī)至外棉价格(gé)上方，或使纺(fǎng)企用棉成本增加，后续与(yǔ)外(wài)棉市(shì)场(chǎng)的竞(jìng)争压力或增加。

　　对于后市(shì)，李馨认为(wèi)，下游步入淡(dàn)季后(hòu)需求支撑减弱，当前基本面缺乏实(shí)质(zhì)性利(lì)好，天气对产量的(de)影响(xiǎng)仍(réng)有待(dài)观(guān)察，郑棉(mián)短期预(yù)计宽(kuān)幅振荡为(wèi)主。中长期看(kàn)，国内棉花(huā)产量(liàng)下滑是大概率(lǜ)事(shì)件，今年已(yǐ)有许多轧花厂在(zài)升(shēng)级改造(zào)加工(gōng)设备，对(duì)于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉(mián)抢收大概率会在今年重演，中长期(qī)棉价(jià)重心有(yǒu)望(wàng)继续(xù)抬(tái)升(shēng)。

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