北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地(dì)区银(yín)行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据(jù)远高(gāo)于(yú)前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份的就(jiù)业(yè)机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策(cè)放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落(luò)的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的(de)信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需(xū)要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告(gào)诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持(chí)续(xù)发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国(guó)非农就(jiù)业数(shù)据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的(de)预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于预(yù)期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下(xià)美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有(yǒu)所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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