随着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)三只基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继(jì)续超配权益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的(de)行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选在一(yī)季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个(gè)季(jì)度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商(s卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校hāng)新趋势优选作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一(yī)季度末(mò)，成立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化(huà)工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩(kuò)大(dà)能(néng)力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花(huā)落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中(zhōng)证(zhèng)全指信息(xī)技(jì)术(shù)ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基金增持前(qián)三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是(shì)交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大(dà)。受益于数字经济政策(cè)的提振(zhèn)与人(rén)工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露(lù)的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的(de)仓位略(lüè)高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中(zhōng)成(chéng)长型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比例，同时(shí)适(shì)度降低(dī)价值型(xíng)基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据(jù)既定的策(cè)略(lüè)参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格上，目前权益部分依然(rán)保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配置(zhì)策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝(jué)对收益的投资(zī)机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金(jīn)呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着(zhe)近(jìn)期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继(jì)续对(duì)部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先(xiān)的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基(jī)本面(miàn)和(hé)估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度价值和(hé)价(jià)值质量等(děng)偏价(jià)值策(cè)略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超配偏小盘风格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几年的大幅(fú)调整，处(chù)于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块的(de)配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信(xìn)心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值的金(jīn)融周(zhōu)期(qī)板(bǎn)块、受(shòu)益于社(shè)会经(jīng)济活动趋(qū)于(yú)正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及受益于(yú)产业(yè)周期见底(dǐ)及(jí)国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中提(tí)到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预(yù)期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术(sh卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校ù)领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格(gé)局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一(yī)路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内权(quán)益(yì)来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估值(zhí)处(chù)均在具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提(tí)供一定安全(quán)边(biān)际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术(shù)对(duì卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校)经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济(jì)处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能(néng)激活市场(chǎng)的(de)生态，市场会(huì)不(bù)断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市(shì)场会围绕(rào)各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断(duàn)挖(wā)掘一(yī)季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关(guān)注以下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板(bǎn)块具备长期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关(guān)注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来(lái)相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产替代的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等技(jì)术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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