尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的(de)调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本(běn)在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年(n猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种ián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的(de)到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来(lái)看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价(jià)猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了(le)机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及(jí)光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通服务(wù)器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求(qiú)日(rì)益增(zēng)加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆(bào)发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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