金融界5月16日消息(xī) 国新办今日上午举行(xíng)4月份(fèn)国民经济运行情况新闻发(fā)布会。现场有记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表现(xiàn)均(jūn)弱于(yú)预(yù)期，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪些？国家统计(jì)局如何看待(dài)未来的走势？

　　国家统计(jì)局新闻发言人(rén)、国民经济综合统计司(sī)司长(zhǎng)付凌晖回(huí)应(yīng)称，当(dāng)前价格低位运(yùn)行主要是阶段(duàn)性的，当前中国经济(jì)不(bù)存(cún)在(zài)通(tōng)缩(suō)，总的(de)来(lái)看(kàn)，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来(lái)看，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是回落(luò)的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是(shì)一些阶段(duàn)性因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　一(yī)是食品价格(gé)的回(huí)落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市场(chǎng)价格有(yǒu)所回落。同时，生猪市(shì)场供应总体是充足的。进入4月(yuè)份以后，猪肉消(xiāo)费进(jìn)入(rù)淡季，猪肉价(jià)格(gé)下行，也带动了食品价格(gé)的回落。4月份，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落2个百分点。

　　二是能(néng)源价格(gé)降幅扩大。今年以来，受(shòu)到世(shì)界经济复苏(sū)乏力、全球能源价格(gé)总体上趋于(yú)回落，对国内居民消费汽柴(chái)油价格输出型(xíng)影响显现，4月份(fèn)CPI中，能源价格(gé)同比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品(pǐn)降价促销。今年以来，受(shòu)到汽车优(yōu)惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放(fàng)标准(zhǔn)在今年(nián)7月份切换，车企降(jiàng)价促销力度加大(dà)，带(dài)动(dòng)了价格的下行。我们看到，4月份燃油小汽车(chē)价格环比(bǐ)还在下降(jiàng)。

　　四是上年同期对(duì)比基数走高(gāo)。上年(nián)同期受到疫情(qíng)冲击(jī)，猪肉价格进入到上涨周期等因素(sù)的影响，食品(pǐn)价(jià)格涨幅扩大。同时，由于国(guó)际地缘政治(zhì)冲突、全(quán)球(qiú)疫(yì)情影响，去年(nián)国际油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能(néng)源价格(gé)上升。在这些(xiē)因(yīn)素共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比3月(yuè)份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中食品和能源由于(yú)受到短期因素影(yǐng)响，往往波(bō)动会比较大，看价(jià)格(gé)总(zǒng)体的状况(kuàng)，更重(zhòng)要的还(hái)要看核心CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来看(kàn)，4月(yuè)份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同，总(zǒng)体保持(chí)基本稳定。从核(hé)心CPI目(mù)前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前(qián)相比(bǐ)还是偏低(dī)的，很(hěn)重要的原因是服(fú)务需(xū)求仍在恢复中，相关价格(gé)涨幅跟过去(qù)相比偏低。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，随(suí)着经(jīng)济社会恢复常态化(huà)运行(xíng)，服务(wù)需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等(děng)价格涨幅回升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有(yǒu)所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百分点(diǎn)，连续(xù)两个月回升。未来随着服务(wù)消(xiāo)费需求(qiú)带动增强(qiáng)，价格回升也会(huì)推动(dòng)核(hé)心CPI涨幅回归到(dào)合理的水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来(lái)看，今年以来受(shòu)到(dào)国内外多重因素(sù)影响，PPI同(tóng)比降幅连(lián)续(xù)扩大，4月份同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是国际输入性因素影响。我国(guó)部(bù)分大开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场宗商品(pǐn)价格与国(guó)际市(shì)场联系(xì)比较紧密，今(jīn)年以(yǐ)来受到(dào)世界经济恢复乏力影响(xiǎng)，国际大宗商品价(jià)格走低、国(guó)内石油、有色价格出现下降，4月份石油和天然气开(kāi)采业价(jià)格下降16.3％，化学原(yuán)料和化学制品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价(jià)格(gé)下(xià)降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场需(xū)求不足。经济(jì)恢(huī)复(fù)常态化(huà)运行以后，部分行业产能(néng)供给充裕，但市场需(xū)求(qiú)相(xiāng)对不足，价格(gé)有所(suǒ)下降。比如煤炭产(chǎn)能继续释放，进口持续增加，而(ér)电煤(méi)需求季节性减少，市(shì)场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤(méi)炭(tàn)开采和洗选(xuǎn)业价格(gé)下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需求还在恢复中，价(jià)格出现下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼(liàn)和压延加工业价格(gé)下(xià)降13.6％。

　　三(sān)是上年(nián)价(jià)格(gé)变动翘(qiào)尾下(xià)拉影响(xiǎng)加大。4月份上(shàng)年(nián)价格(gé)翘尾影响是负2.6个百分点，比(bǐ)3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况来看，国际(jì)输(shū)入性影响还会(huì)持续(xù)，国内(nèi)市场需(xū)求仍在恢复中，部分工(gōng)业品(pǐn)价格短期(qī)下行情况还会延续(xù)。但是随着(zhe)国(guó)内经济(jì)恢复，市场需(xū)求回暖，总的判断，下半年PPI有望(wàng)逐步回(huí)升。

　　央行报告：当前我(wǒ)国(guó)经济没有出现(xiàn)通缩(suō)

　　值得(dé)注意的是，昨天(tiān)央(yāng)行发(fā)布(bù)的一季度货币政策报告也提及(jí)通(tōng)缩。报(bào)告提(tí)到(dào)，我国通胀水平处于温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶段性(xìng)回(huí)落，主(zhǔ)要与供需恢复(fù)时(shí)间(jiān)差和(hé)基数效应有关(guān)。我国经济运行(xíng)开局良好(hǎo)，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶(jiē)段性(xìng)回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回(huí)落客观上有以下(xià)因素：

　　一是供给能力(lì)较(jiào)强(qiáng)。在稳(wěn)经济一揽子(zi)政策有力支持下(xià)，国(guó)内生产持(chí)续加快(kuài)恢(huī)复，PMI生产(chǎn)分(fēn)项保持在(zài)较高景气区(qū)间；农(nóng)副(fù)产品生(shēng)产稳(wěn)定、物流渠道畅(chàng)通，也(yě)保证了居(jū)民“菜篮子(zi)”“米袋子(zi)”供应充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济(jì)生(shēng)产、分配、流通、消费等环节本身有个过程(chéng)，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居(jū)民超(chāo)额储蓄向消费的转化受收(shōu)入分配分化、收入预期(qī)不稳等制约，特(tè)别是汽(qì)车、家装等(děng)大(dà)宗消费需求偏(piān)弱。近期居民出现提(tí)前还贷现象，也一(yī)定程(chéng)度(dù)影响当期(qī)消费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年(nián)国际油(yóu)价一度逼(bī)近140美元(yuán)大关，今(jīn)年(nián)以来(lái)已(yǐ)回(huí)落至80美元附近，带动CPI交通(tōng)工(gōng)具(jù)燃料和居住水电燃料(liào)的同比(bǐ)增速(sù)走低；疫情扰动使得去年3月(yuè)鲜菜(cài)价格(gé)反季节上涨，对(duì)今年也存在高基数影响。GDP等宏(hóng)观经济数据(jù)同样存(cún)在明显基数效应，去年二季度(dù)受疫情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数作用下今年(nián)二季度(dù)GDP增速(sù)可能(néng)明(míng)显回升。

　开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场　未(wèi)来几(jǐ)个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年(nián)同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高基数影响。但要(yào)看到，随着基数降低，特别是政策效应将进一步显(xiǎn)现(xiàn)，市场机制发挥(huī)充分作用，经济内生(shēng)动力也在增强，供需(xū)缺口有望趋于弥合(hé)，预计下半年(nián)CPI中枢可能温和抬升(shēng)，年末(mò)可能回升至近年均值水平(píng)附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我国(guó)经济没有出现(xiàn)通缩。通缩主要(yào)指(zhǐ)价格持续(xù)负增长，货币供应量也(yě)具有(yǒu)下(xià)降趋势，且(qiě)通常伴随经济(jì)衰退。我国物价仍在温和上(shàng)涨，特(tè)别是核心(xīn)CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右(yòu)，M2和社融增长(zhǎng)相(xiāng)对较快，经济(jì)运行持(chí)续好(hǎo)转，不(bù)符(fú)合通(tōng)缩的特征(zhēng)。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看，我国(guó)经济总供求(qiú)基(jī)本(běn)平衡，货(huò)币条(tiáo)件(jiàn)合理适(shì)度(dù)，居民预期稳定(dìng)，不(bù)存(cún)在长期通缩或通胀的基(jī)础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩(suō)大讨论？通缩是(shì)个伪命(mìng)题，担忧大可不(bù)必

　　物价是经济短周期波动的滞后指标，不能仅以物价回落(luò)来评判经(jīng)济(jì)进(jìn)入“通缩”。过往经(jīng)验显示，经济的周期性(xìng)波动主要由需求(qiú)驱动，物价(jià)跟(gēn)随需求变化而变化(huà)，使得物价(jià)变化滞(zhì)后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需(xū)求才刚刚开始修复，对价格的提振尚(shàng)不(bù)明(míng)显，使得物价指标低位(wèi)徘(pái)徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复苏初(chū)期。以企(qǐ)业中长期(qī)资(zī)金来源刻画(huà)的有效(xiào)社融增速，去(qù)年9月以来持续回升(shēng)，由(yóu)去年8月的(de)8.7％回升(shēng)2.8个百分点至今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化领先经济(jì)2个(gè)季度左(zuǒ)右的经验(yàn)规律，本(běn)轮信用(yòng)扩(kuò)张会带动经济(jì)在2023年初见底回(huí)升，1季(jì)度经济指(zhǐ)标(biāo)已有所体现。

　　年初以来物价的(de)回落，受基数、供给和(hé)外需等影响(xiǎng)较大；伴(bàn)随拖(tuō)累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开始(shǐ)抬(tái)升。除去年(nián)基数较高外，猪肉、鲜菜等食品(pǐn)价格回落，及油(yóu)、气价格回落等，对CPI、PPI的(de)拖累(lèi)显著，而线下(xià)活动相关服务、衣着等价格(gé)逐步抬升。伴随拖累减弱、需求(qiú)支撑增强，CPI即将(jiāng)底(dǐ)部回升、PPI在年中前(qián)后开始抬升(shēng)。

　　二问：资金空转加剧，政策(cè)托底(dǐ)无用？周(zhōu)期(qī)启(qǐ)动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏初期(qī)，资金存(cún)在一定空转(zhuǎn)较为常(cháng)见。经验显示(shì)，资金(jīn)空转(zhuǎn)多发(fā)生在经济(jì)回落、货(huò)币明显宽松阶段，部分(fēn)资金滞留在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大(dà)，去(qù)年底以来也有(yǒu)类似(shì)特征；有所不(bù)同的是(shì)，当前资(zī)金多滞留在(zài)银行体(tǐ)系、而不(bù)是非银金融(róng)机构，与居民(mín)理财回表、购房偏弱带来的居民与企业之间信(xìn)用派(pài)生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路(lù)不同，使得信用派生驱(qū)动(dòng)和(hé)表征不(bù)同过往，企(qǐ)业有效信(xìn)用派生(shēng)自去年9月以(yǐ)来持续改善，而房地产相关融资拖(tuō)累总体信用派生。传统周期下(xià)，信用(yòng)扩(kuò)张以房(fáng)地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款增长明显快(kuài)于企业；相较(jiào)之下(xià)，本轮(lún)信用(yòng)修复(fù)主要靠企业融资扩张，有效社融从(cóng)去(qù)年9月开始持续回(huí)升，而(ér)居民信(xìn)贷一度拖累社融回落。

　　本轮(lún)信(xìn)用派生带来的(de)经(jīng)济效应不同过往，有(yǒu)效信用(yòng)派生对企业行为的(de)支持(chí)已开始显现。去年(nián)3季度以来，资金(jīn)加速流向制造业，而房地产相关(guān)融(róng)资显著弱(ruò)于以往，使得制造业投资表(biǎo)现(xiàn)显著强于房地产；伴(bàn)随融资的持续(xù)改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房地(dì)产“缺(quē)位”，压低了信用(yòng)派生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已现“疲(pí)态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染

　　高频(pín)指标报复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效(xiào)应”的存在(zài)，使(shǐ)得大家容易产生悲观情(qíng)绪(xù)。疫(yì)情政策调(diào)整，放大了“春节效应”带来(lái)的经济波动，部分高频指(zhǐ)标报复性反(fǎn)弹后出(chū)现走弱的迹象(xiàng)。其(qí)中，偏消(xiāo)费端的活动多在2月底之后走弱，偏(piān)生产端(duān)略(lüè)晚一点，导致宏观数据屡超预(yù)期(qī)的同时，市场(chǎng)信心反其道而行之。

　　内生动(dòng)能的(de)修复已(yǐ)然开始(shǐ)，消费动能或被低估，前半程靠居民出(chū)行和企业消费，后半程靠居民消(xiāo)费能力(lì)的恢复。出行意愿的持续改善、企业经营(yíng)活动正常(cháng)化等，皆(jiē)指向(xiàng)场(chǎng)景恢复(fù)带来的(de)消(xiāo)费修复持(chí)续(xù)性和弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务(wù)业，及稳增长相关行业招(zhāo)工需求在逐(zhú)步修复，有助于(yú)推动收(shōu)入与消费(fèi)的正循环。

　　地(dì)产链条的“积极”信号也在累积。地产(chǎn)大(dà)周期向下已(yǐ)是共识，地产链(liàn)条修(xiū)复会弱(ruò)于(yú)传统(tǒng)周期(qī)；但小周期超调后的修复出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高(gāo)能级城市地产供给增多(duō)、质量改善(shàn)，利于(yú)需求释(shì)放、形成(chéng)供(gōng)需“正向循环”；2）中西(xī)部地区棚(péng)改(gǎi)加码（可比口(kǒu)径增长(zhǎng)近60％）、中西(xī)部地(dì)区(qū)收入修复等，有利于(yú)稳定低(dī)能级城市需求。

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