5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复(fù)星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生(shēng)物、沃森生物(wù)、长春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于低(dī)位水平，具(jù)有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药(yào)生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老赛道是否能(néng)有反弹行(xíng)情？在(zài)后疫情(qíng)时代，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱(qū)动(dòng)因素？本(běn)文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善(shàn)

　　医药行业(yè)复(fù)苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响将(jiāng)会逐步(bù)消退，医(yī)药行业的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外(wài)）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来看(kàn)，在2023年(nián)一(yī)季(jì)度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提(tí)升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的增(zēng)速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业的(de)经营数据(jù)来看，除去(qù)创新(xīn)药(yào)和疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块中具鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读有较好成长(zhǎng)能力的低(dī)估值板块有原料药、医(yī)疗(liáo)设(shè)备、血(xuè)制品(pǐn)、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许(xǔ)多创(chuàng)新药、器(qì)械(xiè)企业的产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医(yī)保(bǎo)支出并未增加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是为(wèi)什(shén)么，国(guó)内的医疗行业，增长速度并(bìng)不快。首先，结(jié)构(gòu)性的分化(huà)是非常(cháng)明显的(de)，传统药企(qǐ)必须要(yào)给创(chuàng)新留出(chū)空间，比如(rú)在过去的三年中(zhōng)，港股创新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言(yán)，要实现高速发(fā)展，必须要双(shuāng)管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前(qián)在总(zǒng)需求复(fù)苏不及(jí)预期的(de)背(bèi)景下，医药(yào)板块中有刚性需求(qiú)的新基建(鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读jiàn)板块或是最具有确定性的领域之一，一(yī)定程(chéng)度上或仍是今(jīn)年(nián)医药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉、区域平衡(héng)分布，医(yī)疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介(jiè)绍优(yōu)质医疗资(zī)源下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为(wèi)县级(jí)医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体系(xì)。长期以来，国家卫生健康委(wěi)通过(guò)开展三级医(yī)院对(duì)口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资(zī)源下移(yí)，不断(duàn)提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理的(de)下移，通(tōng)过(guò)城(chéng)市三级医(yī)院的对口支(zhī)援(yuán)，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居(jū)民的(de)基本医疗卫生(shēng)需(xū)求，为普通疾病在市(shì)县范围内(nèi)解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点专科(kē)“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建(jiàn)载体(tǐ)，促融合”的思(sī)路(lù)，重(zhòng)点加(jiā)强群众(zhòng)需求较大的(de)心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科(kē)、麻醉(zuì)科(kē)、小儿(ér)科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完(wán)成预期的建(jiàn)设任务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械(xiè)市场或将受益。