如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场中最为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么(me)简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好(yín)行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回(huí)报(bào)率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市对美国(guó)投(tóu)资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的(de)需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来日本市(shì)场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超(chā提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好o)全球其(qí)他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的(de)这一(yī)比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元的(de)股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的(de)表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个月日(rì)本国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市(shì)到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了(le)市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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