昨日，铁矿石、钢材期货盘中明显下滑(huá)并创(chuàng)下近半年或半年多(duō)以来新低。截至5月25日下午收盘，铁矿石主力合约2309下跌2.23％至681元/吨，盘中最低下探674元/吨；螺纹钢主力合约2310下跌2.53％至3432元/吨；热卷主力合约2310下(xià)跌1.78％至3532元/吨。

　　夜盘时段，双焦持续重挫，截至23点收盘(pán)，焦煤跌近5％，焦(jiāo)炭跌超4％。

　　进入5月(yuè)以来，黑色商品在经历短(duǎn)暂(zàn)反弹(dàn)后于近期再次走弱(ruò)。对此，大有(yǒu)期(qī)货投研中心黑色(sè)高级研究员黄(huáng)科在接(jiē)受期货日报记者采访时表示，近(jìn)期(qī)黑色系品种大幅下跌是(shì)宏观(guān)和产业共振带来的结果。

　　“其中宏观层面，目前(qián)美国(guó)两党对于政府债务(wù)上限问题仍(réng)没(méi)有(yǒu)达成一(yī)致，随着截止日期临近，市(shì)场各(gè)方的避险观望情(qíng)绪较为明显(xiǎn)；而从美联储5月会议(yì)纪要来(lái)看，不(bù)能排(pái)除接下来继(jì)续(xù)加息的可能性，当(dāng)前美联储6月(yuè)加息概率上升到40％附近，近期美元指数走强对于大宗商品价格普遍形成一定压力。国内(nèi)方面，5月份公布的社融和固定资产投资等经济数据(jù)略低于市场，市(shì)场担心经济复苏的后(hòu)劲不足，也导(dǎo)致与国内经济状(zhuàng)况(kuàng)关(guān)联性较(jiào)强的黑色系品种(zhǒng)支撑弱化(huà)。”黄科说(shuō)。

　　目前黑色产业层(céng)面(miàn)也并无(wú)利多(duō)因素(sù)。黄(huáng)科表示，从现货市场表现来(lái)看，虽然(rán)目前铁水产量已经见(jiàn)顶，但随着成(chéng)本端原料价格的大幅(fú)回落，钢厂方面并(bìng)没有很(hěn)强(qiáng)的减产动力。在行业(yè)利润尚存、部分钢厂(chǎng)复产(chǎn)的情况下，本(běn)周钢联螺纹、热轧产量(liàng)甚至止跌回(huí)升，减产(chǎn)不及预期(qī)以及原料(liào)成本持续(xù)下(xià)移导致(zhì)钢(gāng)价下方支撑(chēng)走弱；而当前国内钢材需(xū)求也已(yǐ)临近淡季，在需(xū)求乏力的情况下(xià)，钢材价格不断下探寻(xún)底。

　　建信期货黑色产业(yè)研(yán)究主管翟贺攀(pān)对记(jì)者表(biǎo)示，自今年3月张学良多高，少帅张学良多高(yuè)中旬以来，铁矿石、钢材(cái)等黑(hēi)色系商品市场整体陷入“供应增、需求(qiú)底(dǐ)部徘徊、成本塌陷(xiàn)”的(de)负向循环，期现货价格呈“螺旋式”走低趋势。

　　“具体来看，近(jìn)两(liǎng)个月来(lái)钢材(cái)下(xià)游需求恢复距离此前(qián)预期(qī)有(yǒu)较大(dà)差距，叠(dié)加今年年初以来市场对下游需求的乐观预期，导致(zhì)钢厂产量(liàng)增幅较大。而(ér)在市场供需(xū)阶段性错配的情况下，钢(gāng)铁原燃料进口规(guī)模(mó)又(yòu)出现(xiàn)明显(xiǎn)增长，同时预(yù)期(qī)中(zhōng)的(de)下半年的粗(cū)钢产量平(píng)控政策也(yě)进一步压低了钢铁(tiě)原燃料价(jià)格。”翟贺攀(pān)说。

　　据Mysteel相关数据(jù)统计，3月初以(yǐ)来，钢(gāng)材五大品种周(zhōu)度(dù)表观消费量(liàng)均(jūn)值为1000万吨(dūn)，仅(jǐn)比去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)增长0.6％，但较2019-2021年同期(qī)分别下降9.0％、9.1％和12.8％。据(jù)国家统计局数据，1-4月份我国粗钢产量为(wèi)3.54亿吨，同比增长5.4％。据海(hǎi)关统计，1-4月份(fèn)我国进(jìn)口铁矿石(shí)与炼(liàn)焦煤分(fēn)别为3.85亿吨和3114万吨，同比(bǐ)分别增长(zhǎng)8.6％和88.6％。

　　钢(gāng)材短期或延(yán)续(xù)弱(ruò)势，中期(qī)有(yǒu)反(fǎn)弹(dàn)空间

　　从当前钢材(cái)市场(chǎng)面临(lín)的问题来看，方正中期期货研究院黑色组长汤冰华告诉记(jì)者，主要有以下(xià)三个方面的问(wèn)题：一(yī)是高炉减产(chǎn)不充分；二(èr)是外(wài)需可能(néng)会大(dà)幅下滑(huá)；三是国内(nèi)政策刺激(jī)还比较有(yǒu)限，当前内需虽(suī)然未见(jiàn)好转，但今年以来表现一直低于预期。

　　谈及当(dāng)前(qián)钢矿品种(zhǒng)价格底(dǐ)部是否已(yǐ)现(xiàn)，汤冰华表(biǎo)示(shì)，由于二季度以来国内政策利多有(yǒu)限，导致“买(mǎi)预(yù)期(qī)”交易未能(néng)如期出现，但(dàn)国内市(shì)场利空(kōng)在价格中已有体现，从后期市场表现来(lái)看(kàn)，钢材(cái)需求(qiú)端(duān)利空可(kě)能(néng)来自海(hǎi)外(wài)，6月出口一旦转差(chà)，则板材供应压力会明显(xiǎn)增(zēng)加，产量也面临继续压减。因此，在经历4-5月份的政策不(bù)及预期后，国内下一个(gè)相对(duì)重(zhòng)要的政策(cè)时点(diǎn)可能在(zài)7月的(de)半年度(dù)经(jīng)济数据公布后，在此之前，钢矿品(pǐn)种价格底部的(de)确立需要黑(hēi)色商(shāng)品整体(tǐ)供应回落，即铁水(shuǐ)产量、焦煤(méi)供应及铁(tiě)矿(kuàng)石非(fēi)主流矿发货均出现下降。不过目(mù)前(qián)焦煤进(jìn)口(kǒu)通关及铁矿石非澳(ào)巴发货已开始减少，但铁水下降并不(bù)明(míng)显(xiǎn)，负反馈还在持续，价格(gé)还未真(zhēn)正见底。

　　在黄科看(kàn)来，后(hòu)续钢矿品种止跌需要具备两个条(tiáo)件：一是煤(méi)炭价格止(zhǐ)跌，从成(chéng)本(běn)端(duān)对钢价(jià)形成(chéng)一定支撑；二是钢(gāng)厂方面(miàn)有(yǒu)实质性的减产行动，从而改善市场(chǎng)对于(yú)后(hòu)期供需平衡的(de)预(yù)期。不过，从目前(qián)情况来看，在进口煤冲击之下，近(jìn)期国内煤炭市(shì)场情绪(xù)较(jiào)为悲观，动力(lì)煤价格(gé)有加(jiā)速下跌迹象；此(cǐ)外国内粗钢产量平控政(zhèng)策尚未执行，钢厂(chǎng)主动(dòng)减产意愿不强。因此，预(yù)计短期内黑色系(xì)品种(zhǒng)或延续(xù)弱势，整体易跌难涨。

　　“积重难返的(de)市场(chǎng)供需格(gé)局(jú)，与成本塌陷叠加造成(chéng)的负向循环，或将令铁矿石、钢材等(děng)黑色系(xì)商品(pǐn)价(jià)格惯性下跌趋势短暂(zàn)延续(xù)，难有像样的反弹。”翟贺攀(pān)说(shuō)。

　　此外(wài)值得(dé)注意(yì)的是，在期(qī)货价格大幅下探(tàn)之际，螺纹(wén)钢现货(huò)价格已跌回(huí)至(zhì)2020年5月之(zhī)前的水平。对此(cǐ)，翟(dí)贺攀告诉记(jì)者，螺纹(wén)钢现货(huò)目前回归2020年疫情(qíng)初(chū)期的价(jià)格区间有(yǒu)利于行(xíng)张学良多高，少帅张学良多高业供需加快调(diào)整，且目前距离2020年底部不远。

　　“因(yīn)此，基于(yú)钢厂铁矿石库(kù)存(cún)和(hé)钢(gāng)材社会库存(cún)较近年同期偏低、6月份之(zhī)后(hòu)来自政策面和(hé)市(shì)场力量的(de)供应压减(jiǎn)速度加快、稳经济政策效果或将在下半年(nián)显现(xiàn)、国际(jì)局(jú)势缓(huǎn)和以及(jí)国(guó)内外价(jià)差有利(lì)于钢(gāng)材(cái)出口再上台(tái)阶(jiē)等因(yīn)素，未来2-4个月，我们对(duì)黑(hēi)色系商品价格保持谨慎乐(lè)观，尽管难(nán)以恢(huī)复至今年4月中旬(xún)之前的偏高水(shuǐ)平，但(dàn)中(zhōng)期反弹依然有(yǒu)空间。”

　　汤冰(bīng)华也表示，当(dāng)前钢(gāng)铁(tiě)产业链库存整体较低，因此在后续进(jìn)入减产期间后，钢材价格下(xià)跌一旦出现企稳，那么低(dī)价可能会刺激(jī)补库，并带动行情(qíng)出(chū)现阶段反弹。

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